20171211-申万宏源-家电周报_面板价格继续回落_关注家电公司股权激励正面效果_24页_1mb

家电行业周报总结（2017年12月4日-2017年12月8日）

核心内容

本周家电板块整体表现弱于沪深300指数，主要受面板价格持续回落影响。同时，部分家电企业通过股权激励、股票回购等措施，增强企业内部动力，推动业绩增长。海外市场成为国内家电企业拓展的重要方向，尤其在彩电和空调领域，国际化战略对业绩提升起到关键作用。此外，新兴家电品类如吸尘器、扫地机器人、净水设备等展现出强劲增长潜力，成为未来家电行业增长的新引擎。

主要观点

1. 面板价格回落，行业承压
   根据WitsView数据，12月上旬55寸、43寸和32寸面板价格分别环比下降2美元、3美元和持平，显示面板市场持续承压。

2. 股权激励与股票回购推动业绩改善

   • 青岛海尔：首期核心员工持股计划完成，激励效果显著，推动公司业绩增长。
   • 九阳股份：首次以集中竞价方式回购股份，推动管理层与股东利益绑定，未来业绩有望改善。
   • 苏泊尔：完成限制性股票授予，激发管理层积极性，设定明确的业绩考核目标。

3. 家电龙头表现稳健，推荐关注
   投资建议中继续推荐格力电器、青岛海尔、小天鹅A和美的集团，认为其基本面良好，性价比高。同时关注黑电板块边际改善，建议海信电器和TCL。

4. 海外市场成为增长新引擎

   • TCL：在南美市场成立合资公司，拓展市场份额，预计三年内实现25%的市场份额。
   • 海信：通过收购东芝电视业务，强化国际化布局，提升品牌影响力。
   • 创维：持续拓展海外市场，已进入多个欧洲国家市场，提升品牌价值。

5. 新兴家电品类增长潜力大

   • 吸尘器：市场加速发展，线上占比达87.5%，手持推杆式吸尘器成为主流，产品迭代带动市场增长。
   • 扫地机器人：市场增长迅速，智能化趋势明显，导航系统普及提升产品竞争力。
   • 净水设备：方太推出“NSP膜色谱双效净水技术”，通过技术突破实现健康饮水，提升家庭生活品质。

6. 传统家电增长放缓，面临转型压力
   传统家电如彩电、冰箱、洗衣机等，随着普及完成，增长速度放缓甚至出现下滑。企业需转向新兴品类，推动消费升级。

关键信息

本周市场表现

• 家电板块：申万家用电器板块指数下跌0.3%，弱于沪深300指数0.1%的涨幅。
• 重点公司涨跌情况：三花智控（+8.3%）、聚隆科技（+5.4%）、新宝股份（+3.8%）领涨；惠而浦（-7.1%）、日出东方（-6.8%）、海信电器（-4.4%）领跌。

上市公司动态

• 青岛海尔：完成首期核心员工持股计划权益归属，913.8万股过户，推动公司内部激励。
• 九阳股份：首次回购股份50万股，释放积极信号。
• 苏泊尔：完成限制性股票授予，覆盖范围广泛，设定明确的业绩考核目标。
• TCL：与阿根廷家电巨头成立合资公司，拓展南美市场。
• 其他动态：多家公司发布回购、增持、股权激励等公告，显示对市场信心和内部管理的重视。

行业变化

• 原材料价格：铜价同比上涨10.49%，环比下跌2.58%；铝价同比上涨7.40%，环比下跌2.52%。
• 家电数据：线下零售量整体下滑，但线上增长显著，尤其在吸尘器、电饭煲等细分品类。
• 市场格局：传统家电品牌在部分品类中仍占据主导地位，但新兴技术如量子点电视、OLED电视等逐渐受到关注。

行业新闻摘要

• 电视产业：受面板价格回落影响，彩电行业面临挑战，但智能电视、高端产品和国际化战略成为新的增长点。
• 吸尘器市场：市场规模扩大，手持推杆式产品受青睐，技术升级带动产品差异化。
• 扫地机器人：智能化趋势明显，导航系统普及，推动市场发展。
• 净水技术：方太推出NSP膜色谱双效净水技术，实现高效过滤与健康保留，获得专家认可。
• 空调行业：绿色替代技术如R290和CO2技术成为趋势，提升产品环保性和市场竞争力。

投资建议

• 推荐龙头公司：格力电器、青岛海尔、小天鹅A、美的集团，因其基本面稳健，估值合理。
• 关注小家电企业：苏泊尔、莱克电气、飞科电器，各具领域竞争力。
• 关注黑电板块：海信电器和TCL，存在边际改善空间。

附：重点公司估值表

总结

本周家电行业整体承压，但龙头公司表现稳健，通过股权激励和回购措施增强内部动力。海外市场成为重要增长点，TCL、海信等企业加速国际化布局。新兴家电品类如吸尘器、扫地机器人和净水设备增长迅速，技术升级推动市场变革。传统家电增长放缓，企业需转向新兴领域，实现持续发展。