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电子中报总结：库存周转迎来拐点，重视AI和MR创新

核心内容

2023年上半年，电子行业整体营收和归母净利润同比分别下滑7.06%和48.56%，但Q2单季度下滑幅度有所收窄，盈利能力触底回升。半导体板块虽仍受去库存影响，但环比改善明显，尤其在自主可控相关的设备材料领域表现亮眼。消费电子、元器件、面板等板块也迎来基本面拐点，盈利改善趋势持续。AI和MR创新成为未来增长的重要驱动力，建议重点关注相关受益标的。

主要观点

• 电子行业整体表现：受去库存影响，行业整体营收和归母净利润下滑，但Q2下滑幅度收窄，盈利能力回升，显示行业触底迹象。
• 半导体板块：整体景气见底，设备材料板块受益于国产替代和晶圆厂扩产，业绩改善显著；数字SoC、存储、封测等环节库存去化接近尾声，有望迎来反转。
• 消费电子：全球智能机销量下半年预计回升，2024年有望增长4.5%；XR（扩展现实）和手机微创新是未来重点，建议关注立讯精密、长盈精密、杰普特、蓝特光学等。
• 被动元件：行业调整充分，库存有效去化，未来随着汽车、工业需求增长，有望开启新一轮上行周期；重点推荐三环集团、顺络电子、风华高科、洁美科技、泰晶科技等。
• PCB行业：CCL板块库存和盈利能力触底，未来需求回升将带来收入和利润弹性；看好生益科技、沪电股份、兴森科技、深南电路、景旺电子等。
• 面板行业：库存去化结束，价格逐步上涨，建议关注京东方A等。
• LED行业：海外LED显示增长迅速，小间距市场持续扩张，关注LED板块相关公司。

关键信息

1. 重点公司及评级

2. 半导体板块分析

• 设备材料零部件：2023年上半年营收203亿元，同比增长35.32%；归母净利润45亿元，同比增长61.60%。设备厂订单逐渐确认，未来订单增长可期，建议关注中微公司、北方华创、拓荆科技、新莱应材、英杰电气、安集科技、鼎龙股份等。
• 模拟芯片设计：2023年上半年营收169.73亿元，同比降低14.86%；归母净利润-6.55亿元，同比降低120.62%。库存周转天数迎来拐点，建议关注圣邦股份、纳芯微、杰华特、龙迅股份等。
• 数字SoC：2023年上半年营收104.79亿元，同比降低3.91%；归母净利润2.10亿元，同比下滑85.26%。库存去化接近尾声，AIoT和汽车电子是长期增长点，建议关注中科蓝讯、晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微、炬芯科技等。
• 存储：2023年上半年营收71.40亿元，同比降低36.46%；归母净利润5.50亿元，同比降低82.73%。库存周转天数见顶后逐步下降，预计下半年景气回升，建议关注存储相关公司。
• 功率半导体：2023年上半年营收322.34亿元，同比降低15.48%；归母净利润25.95亿元，同比降低73.16%。新能源和工业需求有望触底回升，建议关注相关标的。

3. 消费电子与创新趋势

• 全球智能机销量预计下半年回升，2024年增长4.5%；PC市场预计2024年增长双位数。
• XR作为下一轮行情主线，苹果MR产品发布后板块情绪提振，建议关注立讯精密、长盈精密、杰普特等。
• 手机微创新主要体现在潜望式镜头，建议关注蓝特光学。
• 传音控股、珠海冠宇等公司因外部环境改善，业绩有望修复。

4. 元件与PCB行业展望

• 被动元件：行业调整充分，库存有效去化，未来随着汽车、工业需求增长，有望开启新一轮上行周期。
• PCB：CCL板块库存和盈利能力触底，未来需求回升带来收入和利润弹性；看好生益科技、沪电股份、兴森科技、深南电路、景旺电子、世运电路等。

风险提示

• 终端需求低于预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 国产替代进度不及预期

投资建议

• 半导体设备材料：继续坚定看好，关注中微公司、北方华创、拓荆科技、新莱应材、英杰电气、安集科技、鼎龙股份等。
• 模拟芯片设计：静待需求复苏和格局出清，关注圣邦股份、纳芯微、杰华特、龙迅股份等。
• 数字SoC：关注AIoT和汽车电子成长空间，推荐中科蓝讯、晶晨股份、恒玄科技、瑞芯微、炬芯科技等。
• 消费电子：重点关注XR和手机微创新相关标的，如立讯精密、长盈精密、杰普特、蓝特光学。
• 被动元件：推荐三环集团、顺络电子、风华高科、洁美科技、泰晶科技。
• PCB：看好生益科技、沪电股份、兴森科技、深南电路、景旺电子、世运电路等。

总结

电子行业在2023年上半年整体受去库存影响，业绩承压，但Q2盈利开始改善，显示行业触底迹象。半导体板块在设备材料领域表现亮眼，数字SoC、存储、封测等库存去化接近尾声，未来有望迎来反转。消费电子板块在XR和手机微创新方面有较大增长潜力，被动元件和PCB行业也迎来基本面改善。建议重点关注自主可控、库存周转改善及创新受益的标的，如中微公司、北方华创、卓胜微、三环集团、沪电股份、安集科技等。