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中原证券晨会聚焦报告摘要（2023年09月04日）

一、核心观点

• 宏观策略：经济景气边际改善，政策推动市场企稳。8月官方制造业PMI回升至49.7%（前值49.6%），财新中国PMI回升至扩张区间，政策组合拳（如金融机构外汇存款准备金率下调2个百分点至4%、投资端改革政策落地）提振市场信心。
• 市场表现：A股冲高回落，通信、半导体、消费电子等板块领涨；沪深300指数估值处近三年中低分位，具备中长期配置价值。短期重点关注建材、食品饮料、证券等行业。

二、重点行业分析

1. 光伏：上游价格触底回升，国内装机需求旺盛，行业估值处于历史低位，建议关注技术创新与成本领先企业。
2. 半导体：政策支持叠加华为Mate 60发布，国产化替代加速，半导体材料国产化进程提速。
3. 通信：运营商、工业机器人板块受益于数据要素市场建设与产业链安全政策，估值修复可期。
4. 电力及公用事业：7月全社会用电量同比增6.5%，水电、火电板块景气度提升，建议关注高股息龙头。
5. 消费：汽车出口同比增351%，新能源渗透率29%，促消费政策推动下，汽车及家电板块需求有望改善。

三、风险提示

• 宏观经济下行、地缘政治不确定性、行业竞争加剧等风险需关注。

四、投资建议

• 行业重点：通信、光伏、半导体、电力、汽车。
• 标的推荐：自主可控龙头（工业机器人、传感器）、估值修复板块（券商、运营商）、高股息企业（水电、火电）。