20231227-华创证券-华创农业11月生猪跟踪报告_旺季不旺基本确立_行业深亏加速去化_11页_1mb

生猪市场“旺季不旺”确定性增强，行业深亏加速去化

1. 行情表现：尽管为传统消费旺季，11月份生猪市场价格表现低迷，全国销售均价环比小幅下跌。企业间表现极不均衡，从-61.23%到+99.88%的同比增长率覆盖了整个区间。
2. 供给端释放：年末出栏节奏（包括规避冬季染病加速出栏、产能释放）效应明显，上市公司销量环比增长86.8%，同比增幅也达到14.91%。
3. 体重与库容：因气温下降与腌制腊味季节启动，出栏体重环比有明显提升。同时屠宰企业冻肉库存消化缓慢（库容率攀升至17.99），反映实际消费需求相对疲软。
4. 仔猪与利润：仔猪价格持续走弱，跌破前一年同期半价水平，且养殖（尤其是外购仔猪）经营已进入明显亏损区间。
5. 行业展望：预计伴随更多新生仔猪出生量及持续亏损压力，2024年上半年生猪供应压力仍存，叠加届时消费淡季影响，猪肉市场供应过剩叠加需求淡弱或再放大，形成长期亏损、现金流恶化的压力，从而导致产能持续、加速地清理。
6. 投资策略：目前阶段市场迎来生猪板块重点布局窗口期，稳健型投资者可关注牧原股份、温氏股份、新希望等市场地位稳定、具成本优势的大集团；高弹性型投资者则重点关注新五丰、巨星农牧、神农集团、华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份等。
7. 风险提示：生猪价格大幅波动、疫病、食品安全、宏观经济及成本改善低于预期四大风险点。