20260316-中信证券-生猪养殖_亏损叠加调控深化_去产能有望加速_2页_162kb

生猪养殖行业总结

核心内容

2026年上半年（26H1），生猪养殖行业面临猪价跌至十年新低、供应充足以及持续亏损等多重压力，导致行业整体处于低迷状态。同时，随着产能调控政策的逐步深化，行业去产能进程有望加快，为2026年第四季度及2027年生猪景气周期的来临奠定基础。

主要观点

• 猪价低迷：受供应宽裕及节后需求回落影响，猪价快速回落至10元/公斤附近，接近历史最低水平。
• 行业亏损加剧：根据涌益咨询数据，行业平均亏损达250-300元/头，亏损幅度持续扩大，当前全行业已亏损近6个月。
• 产能去化加速：随着猪价下跌和饲料成本上升，行业面临持续亏损，市场化去产能趋势增强。同时，3月开始的产能调控会议进一步推动能繁母猪存栏量下调，产能调控政策成为重要调控手段。
• 景气周期预期：在市场化与政策双重去产能的驱动下，预计2026年第四季度至2027年生猪行业将进入景气周期。
• 投资建议：当前板块估值处于低位，建议关注两类企业：一是成本领先且具备分红潜力的头部企业；二是低估值的公司。

关键信息

供应与需求因素

• 供应端：存栏母猪、新生仔猪量、体重及二育栏舍利用率仍处于较高水平。
• 需求端：节后消费需求回落，进一步压制猪价。

成本与盈利压力

• 饲料成本因大宗原料价格企稳回升而上涨，叠加猪价下跌，导致行业盈利承压。
• 仔猪和淘汰母猪价格快速下跌，反映行业去产能趋势。

政策调控

• 3月以来，生猪产能调控会议启动，推动能繁母猪存栏量进一步下调。
• 政策与市场机制共同作用，将加快行业产能去化。

风险提示

• 政策执行力度不及预期
• 自然灾害影响养殖业
• 猪价波动超预期
• 动物疫病大规模爆发
• 食品安全问题

投资策略

• 短期：26H1猪价预计维持低位震荡，行业整体盈利承压。
• 中长期：随着产能逐步去化，26Q4至2027年生猪景气周期可期。
• 推荐标的：优先考虑成本领先、具备分红能力的头部企业；同时关注低估值公司，以获取潜在投资机会。

作者信息

• 彭家乐：农林牧渔行业联席首席分析师
• 施杨：农林牧渔分析师
• 盛夏：农林牧渔和食品饮料行业首席分析师

资料来源

本文节选自中信证券研究部于2026年3月13日发布的《农林牧渔行业生猪养殖行业跟踪报告一亏损叠加调控深化，去产能有望加速》。完整分析内容请详见报告原文。

免责声明

本资料由中信证券股份有限公司研究部编写，仅面向专业机构投资者。若因对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请勿以任何形式转发本资料。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，请联系对口客户经理获取适当性匹配及完整信息。