20160523-财通国际-每周报告_13页_1mb

资源供应趋减与股市分析总结

核心内容

• 资源供应趋减：由于近年来资源行业资本开支大幅削减，导致资源产量逐步减少，可能在2016年起形成供不应求的局面，进而推动资源价格飙升，开启资源大牛市。
• 资源价格波动：资源价格不仅由需求决定，还与供应密切相关。若供应减少速度超过需求，将导致价格大幅上涨。
• 市场与行业表现：文档分析了多家港股公司2015年及2016年的业绩表现、增长动力、估值及未来前景，涵盖多个行业，如钢铁、煤炭、新能源、环保、珠宝、影视、航运、港口等。

主要观点

1. 资源行业

• 2016年起，资源供应减少速度可能超过需求减少速度，导致供不应求，价格飙升。
• 由于各国政府财政赤字扩大，本币兑实物资源将贬值，与2000年代资源牛市相似。

2. 钢铁行业

• 2014年起资本开支大幅减少，导致粗钢产量逐年下降，预计2016年粗钢产量同比减少4%~8%。
• 供应减少速度高于需求，可能进一步削减库存，引发钢价上涨。

3. 煤炭行业

• 自2013年起资本开支大幅减少，原煤产量逐年下滑，预计2016年原煤产量同比减少6%~10%。
• 供应减少速度高于需求，可能加快库存削减，推动煤价上涨。

关键信息

4. 奥普集团

• 2015年收入增长18.5%，毛利增长20.6%，股东应占利润增长21.8%。
• 2016年收入预计增长15%，毛利增长16.2%，毛利率上升0.5个百分点。
• 公司推出“智能空气管家”概念，提升集成吊顶竞争力。
• 公平估值为$3.0港元，现价$2.17港元，评级「增持」。
• 风险包括房地产销售未达预期、经济下行降低家电需求。

5. 天能动力

• 2015年收入增长26.8%，毛利增长92.2%，毛利率上升4.6个百分点。
• 纯电动车电池收入增长83%，市场占有率达58%。
• 预计2016年收入增长18.7%，毛利增长25.6%，毛利率上升0.8个百分点。
• 公平估值为$9.4港元，现价$6.19港元，评级「增持」。
• 风险包括铅价上升、竞争加剧、电动车电池需求低于预期。

6. 华能新能源

• 2015年收入增长19.6%，毛利增长23.6%，股东应占利润增长65.6%。
• 新增装机容量达2,334MW，2016年目标为1,400MW。
• 预计2016年收入增长12.7%，毛利增长3.1%，股东应占利润增长9.87%。
• 公平估值为$3.02港元，现价$2.32港元，评级「增持」。
• 风险包括风电政策变化、目标装机低于预期。

7. 绿色动力环保

• 2015年收入增长2.6%，毛利增长10.8%，毛利率上升2.4个百分点。
• 2016年预计收入增长45.9%，毛利增长40.3%，毛利率下降1.3个百分点。
• 公平估值为$5.56港元，现价$3.45港元，评级「买入」。
• 风险包括建设进度延迟、资金或补贴未到位等政策风险。

8. 老恒和酿造

• 2015年收入增长20.0%，毛利增长19.7%，毛利率56.7%。
• 2016年公平价值可能为$6.09港元，现价$4.46港元，评级「买入」。
• 风险包括行业竞争加剧、产品大幅减价、食品安全事故、人民币大幅贬值。

9. 新晨动力

• 2015年收入增长18.4%，毛利减少9.9%，毛利率下降4.8个百分点。
• 预计2016年收入增长20%以上，毛利增长较低，但利润维持低单位数增长。
• 2017年新产能投产后，盈利有望回复高增长，公平估值$1.68港元。
• 现价$1.07港元，评级「买入」。
• 风险包括毛利率低于预期、销量未达预期。

10. 华晨中国

• 2015年收入减少17.5%，毛利减少48.8%，毛利率下降3.3个百分点。
• 2016年预计收入增长10%以上，毛利增长可能高于市场预期。
• 公平估值为$10.67港元，现价$7.33港元，评级「买入」。
• 风险包括宝马销量未达预期、自主品牌毛利率低于预期。

11. 六福集团

• 2015年对外营业额减少7.7%，毛利减少12.1%，毛利率下降1.2个百分点。
• 预计2016年营业额可能减少8.5%，核心股东应占溢利减少36.7%。
• 公平估值为$17.22港元，现价$17.22港元，评级「增持」。
• 风险包括港澳珠宝零售额减少、金价和钻石价继续下调。

12. 星美控股

• 2015年收入增长62.3%，毛利增长52.7%，税前利润增长66.1%。
• 预计2016年收入增长83.8%，毛利增长78.5%，毛利率下降1.7个百分点。
• 公平估值为$1.2港元，现价$0.70港元，评级「增持」。
• 风险包括竞争加剧拖累票价、观影人次增长未达预期。

13. 珠江船务

• 2015年对外营业额增长9.9%，毛利增长6.7%，毛利率下降0.7个百分点。
• 预计2016年营业额增长10.1%，毛利增长10.0%，股东应占利润增长12.2%。
• 公平估值为$2.74港元，现价$1.99港元，评级「增持」。
• 风险包括粤港河运量不前、运费下跌。

14. 深高速

• 2015年收入减少22.2%，毛利减少9.6%，毛利率上升5个百分点。
• 预计2016年收入增长12.5%，毛利增长10.0%，股东应占利润增长12.2%。
• 公平估值为$8.8港元，现价$6.93港元，评级「增持」。
• 风险包括车流量增长低于预期、收费下调。

15. 中国神华

• 2015年煤炭总销量减少24.2%，电力总销量减少5.8%。
• 预计2016年煤炭平均售价回升，推动集团盈利增长。
• 公平估值为$16.2港元，现价$11.76港元，评级「增持」。
• 风险包括世界煤炭供过于求、煤价下跌。

公司评级汇总

总结

文档全面分析了2015年资源行业与多个港股公司的业绩表现及未来前景，指出资源供应趋减可能导致资源价格飙升，形成大牛市。同时，多家公司如奥普集团、天能动力、华能新能源等在2016年有增长预期，但面临不同风险。总体而言，文档强调了资源供需关系对价格的影响，并对各行业公司进行了详细的估值分析与投资建议。