20160523-招商证券-非银行金融每周聚焦_基金子公司风控新规对市场冲击有限_11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券发布的非银行金融行业周报，主要内容聚焦于基金子公司风控新规、券商资管业务发展、证券行业整体状况以及相关上市公司动态。报告指出，尽管监管趋严，但对市场冲击有限，券商资管业务仍保持增长趋势，证券行业面临一定的压力，但仍有短期反弹可能。

主要观点

• 基金子公司风控新规：证监会修订《基金子公司规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》，旨在加强监管、防控风险，强调资本和风险控制的重要性。新规对二级市场影响有限，相关产品不会突然终止，可能通过提高通道费率或转向信托、券商资管等方式继续存在。

• 券商资管业务增长：2016年一季度券商资管20强规模增长超10%，其中中信证券和华泰证券表现突出。第一创业证券和华融证券首次进入行业前20名，显示行业竞争加剧。

• 证券行业面临挑战：行业整体处于“冬天”，方正证券率先裁员以提升人均产出能力，多家券商表示考核压力增大。同时，市场人气涣散压制了二季度业绩，但行业估值相对较低，具备一定的反弹潜力。

• 投资建议：报告推荐抄底组合，包括宝硕股份、东吴证券、国金证券等，认为短期内行业或有反弹曙光，但需谨慎对待市场持续低迷的风险。

关键信息

一、市场表现

• 上证指数：2825点
• 沪深300指数涨幅：0.11%
• 创业板指数涨幅：1.98%
• 非银金融指数涨幅：1.28%
• 券商指数涨幅：2.08%
• 保险指数涨幅：0.47%
• A股日均成交量：3897.57亿元，环比下降0.77%
• 两融余额：8352.31亿元，环比减少2.91%

二、券商资管规模

• 一季度券商资管20强管理规模合计达9.29万亿元，较2015年末增长11.26%
• 中信证券管理规模达12354亿元，增幅14.8%
• 华泰证券管理规模达8355亿元，增幅35.57%
• 定向资管计划占资产管理规模的85.44%

三、重要事件

• 方正证券裁员：以提升人均产出能力为核心，涉及员工数量约20%，可能影响超过千人。
• 吴清接任上交所理事长：具有深厚证监系统背景，曾处理31家违规券商，作风强硬。
• 互联网金融监管：中国互联网金融协会部署专项整治，强调穿透式监管。
• IPO动态：吉林省西点药业科技发展股份有限公司首发申请未获通过，成为2016年第三家被否企业。

四、上市公司动态

• 长江证券：发布2015年非公开发行次级债券（第一期）兑息公告，票面利率为5.7%
• 广发证券：发行2016年证券公司短期公司债券（第三期），票面利率为3.28%
• 方正证券：行使“15方正03”次级债券发行人赎回选择权
• 渤海金控：与海南航空开展飞机租赁业务，交易金额约221万美元
• 西南证券：发布2015年度利润分配实施公告，每10股派发现金红利1.30元
• 国泰君安：赎回2014年第二期次级债，兑付本金15亿元
• 海通证券：更名控股子公司海通期货有限公司为“海通期货股份有限公司”
• 东吴证券：获准在江苏省设立14家分支机构

五、数据跟踪

• 券商涨幅表现：券商平均涨幅强于大盘
• 成交量：处于半年低点，但环比变化不大
• 换手率：与上期基本持平，保持较低水平
• 资管产品成立：以债券型产品为主，部分混合型产品成立
• 估值指标：证券行业历史PE和PB处于相对低位，部分公司估值较高，如光大证券、广发证券、长江证券等

投资评级

• 行业投资评级：推荐（维持）
• 公司短期评级：强烈推荐（如光大证券、广发证券、东吴证券、国金证券等）
• 公司长期评级：A（如中信证券、海通证券、长江证券等）

风险因素

• 市场持续低迷
• 监管政策变化可能影响业务模式
• 行业竞争加剧，成本控制压力大
• 金融产品杠杆控制政策可能对资管业务造成影响

重点公司财务指标（部分）

结论

总体来看，证券行业在监管趋严背景下保持稳定，但面临成本控制和市场低迷的双重压力。尽管新规对市场冲击有限，但行业整体仍需谨慎应对。短期来看，部分券商和产品可能迎来反弹机会，但长期仍需关注政策变化及市场环境。