20150921-财通国际-每周报告_中美必齐印钞_15页_2mb

报告摘要

中美汇率稳定与风电、光通信、电池等行业的分析总结

核心内容

人民币汇率稳定
- 人民币汇率已趋于稳定，贬值压力基本释放完毕。
- 人民币对美元、欧元、日元、英镑等主要货币贬值，但八月后名义有效汇率和实际有效汇率升值。
- 人民币汇率不会大幅贬值，因国际收支顺差显著，约为每月456亿美元。
- 中国经济保持7%左右的增长率，高增长带来高投资回报率，有利于吸引资金流入。
汇率改革与市场反应
- 外汇管理局完善人民币汇率中间价改革，提升市场作用。
- 人民币小幅贬值引发部分企业的恐慌性购汇，但未出现大规模资本外逃。
- 市场情绪逐步回归，外汇储备下降与银行净卖出外汇一致，反映“藏汇于民”趋势。
风电行业分析
- 2015年上半年，港股风电企业如华能新能源、龙源电力、大唐新能源均实现收入和利润增长。
- 增长主要来自装机容量提升和利用小时改善，但受制于新项目上网电价下调。
- 风电企业市盈率低于历史平均，估值有下调空间，未来增长依赖利用小时改善和高压电网建设。
- 风电面临光伏竞争压力，弃风率可能上升，需关注该风险。
光通信行业分析
- 昂纳光通信上半年收入增长30.1%，毛利增长30.3%，毛利率提升。
- 未来重点发展有源光产品，如“GPON BOSA”，毛利率有望超过50%。
- 集团计划扩大产能，以满足市场需求，推动下半年收入增长。
电池行业分析
- 天能动力上半年收入增长14.5%，毛利增长43.7%，毛利率上升。
- 新能源车电池需求快速增长，尤其是微型电动车和动力锂电池。
- 公司通过提升售价和优化生产成本，实现毛利率提升，未来增长空间较大。
汽车制造行业分析
- 北京汽车上半年收入增长341%，毛利增长2,063%，股东应占利润增长62.5%。
- 自主品牌销量和收入增长显著，绅宝系列表现良好。
- 未来增长依赖自主品牌和北京奔驰国产化，预计2015年收入增长41.3%。
黄金行业分析
- 招金矿业上半年收入下降5.9%，毛利增长7.8%，毛利率提升。
- 集团通过自产金铜减少外购精矿，降低原料成本。
- 预期2016年金价回升，将带动盈利增长，集团估值有望提升。
煤炭行业分析
- 中国神华上半年煤炭销量下降，但电力销量上升，毛利增长。
- 煤价下跌导致煤炭分部毛利下降，但电力分部受益。
- 预期2015年煤价稳定，集团盈利和估值将提升。