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详细总结：土耳其市场策略简报（2017年11月2日）

核心内容

本简报由Turk Ekonomi Bank A.S.撰写，聚焦于土耳其2017年11月2日的宏观经济与金融市场动态，涵盖通货膨胀预测、外汇市场流动、货币市场政策及市场参与者行为等方面。

主要观点

• 通货膨胀预测：土耳其央行（CBRT）将2017年和2018年的年末通货膨胀预测上调至9.8%和7.0%。尽管这一预测与中期计划（MTP）基本一致，但分析师认为其过于乐观，预计实际通胀可能在年底达到11%。
• 输出缺口：CBRT预计2017年第三季度的输出缺口为1%，高于上一季度的0.3%。预计2018年输出缺口将扩大至0.5%，意味着经济增速可能放缓，但2019年起缺口将逐步收窄。
• 货币政策立场：CBRT重申将维持紧缩的货币政策，直至通胀前景显著改善并符合目标。目前维持12%的平均回购利率不变，以保持较高的实际利率，有助于通胀预期改善。
• 外汇市场流动：尽管土耳其里拉（TRY）在当周面临抛压，但境外投资者仍增持债券组合约0.5亿美元。与此同时，本地投资者大幅减少外汇存款3.3亿美元，显示其在外汇头寸上获利了结，缓解了TRY的压力。
• 市场表现：外汇市场中，USDTRY和EURTRY的即期汇率分别为3.8039和4.4358，分别上涨0.3%和0.4%。远期汇率和互换利率显示市场对未来汇率走势的预期有所波动，但整体趋势显示里拉承压。
• 债券市场动态：本地政府债券和主权债券收益率维持在较高水平，显示市场对土耳其经济前景的担忧。企业债和CPI挂钩债券的收益率也呈现不同变化，反映市场对风险的偏好。

关键信息

外汇市场流动

• CBRT将发布本周（截至2017年10月27日）的组合流动数据。
• BRSA的数据显示，境外投资者增持债券组合约0.5亿美元，而本地投资者减少外汇存款约3.3亿美元。
• 本地投资者行为表明他们正在获利了结外汇头寸，对里拉起到一定的支撑作用。

通胀报告

• CBRT将2017年年末通胀预期上调至9.8%，较之前报告的8.7%有所提高，但仍低于中期计划的9.5%。
• 分析师认为，近期TRY的抛售可能使通胀上升至少1个百分点，因此更倾向于认为年底通胀将接近11%。
• 2018年末通胀预期上调至7.0%，与中期计划一致，但低于分析师长期预测的8.8%。

货币政策

• CBRT重申将维持紧缩的货币政策，直至通胀前景显著改善。
• 保持12%的平均回购利率不变，有助于维持较高的实际利率，从而支持通胀预期。
• 但这一政策立场可能使TRY在面临全球风险情绪恶化时更加脆弱。

市场数据概览（表1）

注：BASKET = 50% USDTRY + 50% EURTRY

债券市场数据

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市场参与者

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  • Wike Groenenberg - 头部新兴市场研究，CEEMEA & APAC，伦敦，+44 20 7595 8746
  • Marcelo Carvalho - 头部新兴市场研究，拉美，圣保罗，+55 11 3841 3418
  • Piotr Chwiejczak - CEEMEA外汇及利率策略师，伦敦，+44 20 7595 8715
  • Sai Ulluri - CEEMEA外汇及利率策略师，伦敦，+44 20 7595 1872
  • Erkin İşkı, CFA - CEEMEA外汇及利率策略师，伊斯坦布尔，+90 216 635 2987
  • Mirza Baig - 亚洲外汇及利率策略主管，新加坡，+65 6210 3262
  • Altaz Daga - 澳大利亚/新西兰利率策略师，新加坡，+65 6210 4994
  • Dawn Kwa - 亚洲毕业生，新加坡，+65 6210 3263
  • Kun Shan - 中国策略师，上海，+86 21 2896 2773
  • Tianhe Ji - 中国策略师，上海，+86 21 2896 2785
  • Gabriel Gersztein - 拉美外汇及利率策略主管，圣保罗，+55 11 3841 3421
  • Samuel Castro - 拉美外汇及利率策略师，圣保罗，+55 11 3841 3492
  • Gustavo Mendonca - 拉美外汇及利率策略师，圣保罗，+55 11 3841 3445

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