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总结：土耳其市场分析（2018年6月29日）

核心内容概述

本报告由BNP Paribas集团旗下的Turk Ekonomi Bank A.S.发布，主要分析了土耳其市场近期的外汇市场动态、政府债券发行计划及市场参与者行为变化，旨在为投资者提供市场洞察与策略建议。

主要观点

1. 外汇市场动态

• 土耳其里拉（TRY）汇率波动：土耳其里拉在6月22周结束时经历了显著的贬值，主要原因是本地居民大幅减少外汇存款，累计减少了2.4亿美元。
• 外汇存款变化：本地居民在该周减少了1.5亿美元的外汇存款，其中个人贡献了1.6亿美元，企业贡献了0.7亿美元。
• NDF拍卖计划：土耳其央行（CBRT）计划在本周或周末公布第三季度的非交付远期（NDF）拍卖计划。当前未到期的NDF拍卖金额已达到78亿美元，预计若不调整，最高可能达到80亿美元。
• 外汇储备情况：尽管净外汇储备在6月22周增加至30.2亿美元，但总外汇储备仍维持在1035亿美元，显示出外汇储备水平依然较低，对里拉缺乏实质支撑。

2. 政府债券发行计划

• 财政部的发行计划：财政部将公布7月至9月的借款计划，关注点在于是否减少发行规模，以应对6月高于预期的债券销售。
• 6月债券发行情况：6月土耳其政府发行了约167亿里拉的债券，比原计划高出约10亿里拉。
• 7月债务偿付：预计7月土耳其政府需偿还174亿里拉的国内债务，为年内第二高，仅次于2月的206亿里拉。
• 长期债券发行计划：在7月至8月的借款计划中，7月的国内债务发行计划为191亿里拉，为自2011年1月以来的最高月度水平。

3. 市场参与者行为

• 本地居民行为：本地居民在外汇市场中表现出明显的抛售行为，导致里拉汇率下跌。
• 离岸投资者行为：离岸投资者在该周小幅增持土耳其股市和债券市场，分别增加了0.2亿美元和0.1亿美元。
• 套利交易：有非常有限的0.1亿美元通过套利交易流入市场，表明市场流动性仍受限制。

关键信息

• NDF拍卖计划：CBRT在5月9日和5月24日分别增加了28亿美元的NDF拍卖规模，导致未到期拍卖金额从54亿美元升至78亿美元。
• 外汇储备上限：CBRT设定的外汇远期销售头寸上限为100亿美元，直至2018年底。
• 汇率走势：USDTRY在6月22周下降了1%，主要受本地居民外汇抛售影响。
• 市场预期：若CBRT不调整NDF拍卖计划，未到期拍卖金额可能达到80亿美元，将不再提供额外支撑。
• 图表支持：文档附带了多张图表，包括NDF拍卖金额、本地外汇存款变化、外汇储备数据及债券收益率等，用于直观展示市场动态。

市场展望

• 短期趋势：土耳其里拉的贬值压力短期内仍存在，主要由本地居民的外汇抛售及外汇储备不足所驱动。
• 政策影响：CBRT的政策调整将对市场流动性及汇率走势产生重要影响，需密切关注其未来行动。
• 投资者策略：离岸投资者可考虑在土耳其市场中增加债券和股票投资，但需注意潜在的汇率波动和市场流动性风险。

联系信息

法律声明

• 非独立研究：本报告为BNP Paribas集团内部策略团队撰写，不构成独立投资研究，可能涉及利益冲突。
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