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详细总结

核心内容概述

本文档是BNP Paribas集团在2018年8月13日发布的土耳其市场每日策略报告，主要分析了土耳其里拉（TRY）汇率、外汇市场动态、土耳其央行（CBRT）的流动性措施以及土耳其政府的债券发行情况。报告还提供了相关市场数据和联系人信息。

主要观点

1. 外汇市场与里拉走势

• USDTRY汇率：里拉本周以新的历史高点开盘，预计实际有效汇率（Real Effective Exchange Rate, REER）将降至56.5，接近1994年危机时的低点（54.5）。
• 汇率影响：若里拉保持当前水平，未来几个月的通货膨胀预期将上升约4-5个百分点，达到21%以上。
• 政府干预：政府在5月份固定了石油产品的价格，占CPI篮子的6%，有效遏制了通胀的进一步恶化，但若汇率持续走弱，政府可能重新采用自动定价机制，这将使通胀再上升1.2个百分点。

2. 外汇市场管制

• BRSA措施：BRSA限制了银行与离岸投资者之间的外汇期货交易规模，规定总交易额不得超过银行法定股东权益的50%。
• 限制金额：银行法定股东权益为916亿美元，因此整体交易上限约为460亿美元。
• 影响：此举可能降低离岸投资者对里拉的做空压力，但也会迫使他们出售资产以降低市场风险，从而对资产价格造成更大压力。

3. 土耳其央行（CBRT）流动性措施

• TRY市场：CBRT承诺提供所有流动性需求，并调整抵押品贴现率，以提高银行的抵押品管理灵活性。
• FX市场：CBRT允许银行在一个月期限内借款外汇存款，并恢复其在外汇存款市场的中介职能，以促进银行间借贷。
• 措施效果：CBRT释放了约TRY 100亿和USD 9亿流动性，但这些措施对里拉汇率没有直接影响。

4. 债券市场动态

• 8月发行计划：财政部将在本周完成8月的债券发行计划，今日将拍卖2年期固定利率债券，明日将发行10年期固定利率债券和7年期浮动利率债券（FRN）。
• 历史发行：上周财政部共发行了61亿里拉的债券，其中13亿里拉出售给公共机构，其余48亿里拉进入市场。
• 利率变化：5年期固定利率债券的平均发行利率为22.1%，随后迅速上升至24.4%。
• 市场预期：预计本周将发行47亿里拉的债券，其中38亿里拉将进入市场，但由于市场波动，投标可能较弱。

关键信息

市场数据概览

*（50% USDTRY + 50% EURTRY）

债券发行情况

债券收益率变动

*（50% USDTRY + 50% EURTRY）

联系人信息

法律声明与披露

• 本报告由BNP Paribas集团内部策略与经济学家团队撰写，不构成投资建议，且可能因与销售和交易部门的互动而存在利益冲突。
• 本报告仅用于专业客户和合格交易对手，且不构成任何投资、税务、法律或会计建议。
• 本报告中包含的模拟数据仅为示例，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成任何证券的要约或出售，亦不构成购买证券的邀请。
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美国披露信息

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• ETF披露：ETF投资涉及基础资产的风险、跟踪误差和指数表现差异，还可能包括汇率和地缘政治风险。
• 可转换证券披露：部分证券未在美国证券法下注册，因此被视为“受限证券”，仅限合格机构投资者（QIBs）或非美国人士购买。
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附注

• 本文档可能包含模拟数据，仅供讨论特定产品和投资用途。
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