20210823-西南证券-东富龙-300171.SZ-生物工程收入大幅提升_业务增长动力充足_4页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容概述

公司2021年上半年实现营收18.1亿元，同比增长52.2%；归母净利润3.4亿元，同比增长97.7%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长125%。业绩表现接近此前预告的上限，显示出强劲的增长势头。

主要观点与关键信息

业务增长亮点

• 生物工程业务：单机及系统实现营收4亿元，同比增长602.4%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 注射剂业务：单机及系统实现营收6.6亿元，同比增长16.2%。
• 医疗装备与耗材：营收1.3亿元，同比增长138.5%。
• 净化设备与工程：营收2.7亿元，同比增长104.7%。
• 原料药业务：营收8273万元，同比下降36%。
• 其他业务：营收2.7亿元，同比增长8.2%。

上述业务中，生物工程与注射剂合计占比从2020H1的52.5%提升至58.5%，显著提升了公司整体毛利率，从36.75%提升至45.12%。

订单与市场表现

• 合同负债：截止2021H1，公司合同负债达27.8亿元，较2020年底增长7.7亿元，反映订单快速增长。
• 海外收入：上半年实现海外收入4.5亿元，同比增长123%，占总收入的25%，同比提升7.9个百分点。公司正加强国际市场布局。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2021~2023年公司归母净利润分别为6.8亿元、8.5亿元、10.5亿元，对应EPS分别为1.08元、1.36元、1.66元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力大。

财务指标表现

营运能力分析

• 总资产周转率：从0.46提升至0.80，显示资产使用效率提高。
• 固定资产周转率：从7.89提升至20.85，表明固定资产利用效率显著改善。
• 应收账款周转率：从4.63提升至4.95，显示应收账款回收速度加快。
• 存货周转率：从0.95提升至1.05，表明存货管理效率提高。

资本结构与财务状况

• 资产负债率：从43.86%下降至25.50%，显示公司财务杠杆降低，偿债能力增强。
• 流动比率：从2.07提升至3.70，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.47提升至1.86，显示公司流动性状况改善。
• 每股净资产：从5.88元提升至9.05元，显示股东权益增长。

现金流分析

• 经营活动现金流净额：2021年预计为-1772.70亿元，随后逐步改善，2023年预计为568.04亿元。
• 投资活动现金流净额：2021年为11.98亿元，随后保持稳定。
• 筹资活动现金流净额：2021年为383.41亿元，2023年预计为-486.51亿元。

风险提示

• 订单不及预期
• 行业竞争加剧
• 制药行业固定资产投资不及预期
• 汇率风险及海外项目运营风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下