美国科技股走势与新兴市场科技股机遇_43页_4mb

川财投研看世界系列之十三：美国与新兴市场科技股分析

核心内容

美国科技股表现

近三十年来，美国科技股在全球科技股中表现突出，纳斯达克指数经历了三轮主要牛市，2019年4月23日创下8120点的历史新高。第一轮牛市以估值驱动为主，后两轮则主要由盈利驱动。

• FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）是近十年科技股牛市的重要驱动股。
• FAANG公司营业收入和净利润总体呈上升趋势，ROA和ROE表现健康。
• 亚马逊和奈飞的营业收入和净利润在2019年第一季度均上升，而Facebook、苹果和谷歌的净利润在2019年第一季度出现下滑。

美国科技股风险

• 纳斯达克100指数波动率在2018年显著上升，2019年1月至5月多次高于20。
• 风险提示包括经济增长不及预期、美联储政策超预期、美国贸易保护主义升级和全球市场黑天鹅事件。

新兴市场科技股机遇

经济环境影响

• 新兴市场科技股在2009-2018年间涨幅远低于美国科技股，但2019年初以来，全球经济环境对新兴市场科技股有利。
• 美、日、欧三大央行的货币宽松政策有助于资金回流至新兴市场，促进股市反弹。

全球科技创新周期

• 在以5G通信为代表的科技创新周期中，中国和韩国在全球5G领域处于领先地位。
• 5G技术的发展为新兴市场科技股带来较大机遇，尤其是5G相关企业的营业收入和净利润表现突出。

估值优势

• 2019年5月14日，MSCI新兴市场信息科技指数PE为10.61，PB为1.27，远低于MSCI全球和美国信息科技指数。
• 新兴市场科技股的估值具有吸引力，是投资的潜在机会。

主要观点

• 美国科技股主导全球市场，近三十年来经历了三轮牛市，其中后两轮主要由盈利驱动。
• FAANG在推动科技股上涨中起到关键作用，其盈利表现稳定，但不同公司驱动因素不同。
• 新兴市场科技股在当前全球经济环境下有回暖趋势，且在5G等新技术领域具备明显优势。
• 新兴市场科技股估值较低，具有投资吸引力，但需关注美联储政策及全球经济波动风险。

关键信息

• 纳斯达克指数自1995年以来经历了互联网泡沫、次贷危机及后续的三轮牛市。
• FAANG公司中，奈飞的股价上升更多依赖估值驱动，而其他公司则主要由盈利推动。
• 2019年第一季度，亚马逊和奈飞的财务表现较好，而Facebook和苹果的净利润有所下滑。
• 5G领域，中国和韩国处于全球领先地位，相关企业如中兴通讯、三星电子等在技术与市场拓展上表现突出。
• MSCI指数显示，新兴市场信息科技指数在2009-2019年间涨幅为380.57%，远低于全球和美国信息科技指数。
• 美联储政策对美元指数和全球市场有显著影响，2019年加息暂停有利于新兴市场资金流入。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 美联储政策超预期
• 美国贸易保护主义升级
• 全球市场黑天鹅事件

图表目录

• 图1：1995年1月-2000年3月纳斯达克指数走势
• 图2：1998年9月-2000年3月纳斯达克指数涨幅前十个股
• 图3：2000年3月-2002年10月纳斯达克指数走势
• 图4：2000年3月-2002年10月纳斯达克指数跌幅前十个股
• 图5：2001年11月-2006年11月纳斯达克指数PE、PB和EPS
• 图6：2001年11月-2003年6月纳斯达克指数ROA和ROE
• 图7：2002年10月-2007年10月纳斯达克指数走势
• 图8：2002年10月-2007年10月纳斯达克指数涨幅前十个股
• 图9：2002年10月-2007年10月纳斯达克指数PE、PB和EPS
• 图10：2002年10月-2007年10月纳斯达克指数ROA和ROE
• 图11：2007年10月-2009年3月纳斯达克指数走势
• 图12：2007年10月-2009年3月纳斯达克指数跌幅前十个股
• 图13：2007年10月-2009年3月纳斯达克指数PE、PB和EPS
• 图14：2007年10月-2009年3月纳斯达克指数ROA和ROE
• 图15：2009年2月-2018年8月纳斯达克指数走势
• 图16：2009年3月-2018年8月纳斯达克指数涨幅前十个股
• 图17：2009年3月-2018年8月纳斯达克指数PE、PB和EPS
• 图18：2009年3月-2018年8月纳斯达克指数ROA和ROE
• 图19：2016年4月-2019年4月纳斯达克指数走势
• 图20：2018年8月-2018年12月纳斯达克指数跌幅前十个股
• 图21：2018年12月-2019年4月纳斯达克指数涨幅前十个股
• 图22：2016年4月-2019年4月纳斯达克指数PE、PB和EPS
• 图23：2016年4月-2019年4月纳斯达克指数ROA和ROE
• 图24：纳斯达克100指数波动率
• 图25：近一轮牛市纳斯达克三大科技指数涨幅对比
• 图26：近一轮牛市纳斯达克计算机指数涨幅前十个股
• 图27：近一轮牛市纳斯达克计算机指数涨幅前十公司营业收入
• 图28：近一轮牛市纳斯达克计算机指数涨幅前十公司利润
• 图29：2009-2018财年Facebook营业收入及其增速
• 图30：2009-2018财年Facebook净利润及其增速
• 图31：2011-2018财年Facebook的ROA和ROE
• 图32：2012-2018财年Facebook的PE、PB、EPS
• 图33：2012年5月-2018年4月Facebook股价
• 图34：2009-2018财年苹果营业收入及其增速
• 图35：2009-2018财年苹果净利润及其增速
• 图36：2009-2018财年苹果的ROA和ROE
• 图37：2009-2018财年苹果的PE、PB、EPS
• 图38：2005年4月-2019年4月苹果股价
• 图39：2009-2018财年亚马逊营业收入及其增速
• 图40：2009-2018财年亚马逊净利润及其增速
• 图41：2009-2018财年亚马逊的ROA和ROE
• 图42：2009-2018财年亚马逊的PE、PB、EPS
• 图43：2005年4月-2019年4月亚马逊股价
• 图44：2009-2018财年奈飞营业收入及其增速
• 图45：2009-2018财年奈飞净利润及其增速
• 图46：2009-2018财年奈飞的ROA和ROE
• 图47：2009-2018财年奈飞的PE、PB、EPS
• 图48：2005年4月-2019年4月奈飞股价
• 图49：2009-2018财年谷歌营业收入及其增速
• 图50：2009-2018财年谷歌净利润及其增速
• 图51：2009-2018财年谷歌的ROA和ROE
• 图52：2009-2018财年谷歌的PE、PB、EPS
• 图53：2004年9月-2019年4月谷歌股价
• 图54：2009年2月-2019年4月三大信息科技指数走势
• 图55：2018年三大信息科技指数走势
• 图56：2019年3月美联储FOMC加息预期点阵图
• 图57：2018年10月-2019年4月5年期和3年期美债利差
• 图58：2018年10月-2019年4月5年期和2年期美债利差
• 图59：2018年10月-2019年4月10年期和3个月美债利差
• 图60：近三年美元指数走势
• 图61：欧洲央行三大利率水平
• 图62：1998年以来的日本央行政策利率
• 图63：5G发展处于全球领先地位的经济体
• 图64：5G发展处于全球领先地位企业的营业收入
• 图65：5G发展处于全球领先地位企业的净利润
• 图66：5G发展处于全球领先地位企业的ROE
• 图67：5G发展处于全球领先地位企业的ROA
• 图68：中国A股5G指数走势及其PE和PB
• 图69：MSCI全球信息科技指数走势
• 图70：MSCI全球信息科技指数的PE和PB
• 图71：MSCI美国信息科技指数走势
• 图72：MSCI美国信息科技指数的PE和PB
• 图73：MSCI新兴市场信息科技指数走势
• 图74：MSCI新兴市场信息科技指数的PE和PB
• 图75：中国A股WIND信息技术指数走势
• 图76：中国A股WIND信息技术指数的PE和PB

表格目录

• 表格1：近一轮牛市纳斯达克计算机指数涨幅前十公司概况
• 表格2：5G发展处于全球领先地位的公司概况
• 表格3：中国5G产业链相关的部分重要上市公司