20170408-浙商证券-流动性及利率债周报_五大行年报简评_配债增速放缓_收益率持续下行_16页_2mb

五大行年报简评及周度市场回顾总结

核心内容概览

本报告分析了2017年4月8日五大行2016年年报及当周国内、海外货币市场、债券市场、外汇市场的运行情况。重点包括五大行资产配置变化、债券收益率走势、货币政策动向及市场利率波动等。

主要观点

1. 五大行资产配置简评

• 资产规模增长：2016年底，五大行合计资产规模达91.2万亿元，同比增长10.81%，为2013年以来最高增速。
• 增速分化：建行、交行因资产规模较小，增速较快；工行、农行、中行因资产规模较大，增速稍慢。
• 债券配置比重：2016年底五大行债券配置比重为21.5%，较2015年底上升2个百分点，但较2016年6月底仅小幅增加0.15个百分点。
• 收益率下行：五大行债券收益率持续下行，2016年底均值为3.55%，较2016年中、2015年底分别下降8、34个基点。
• 久期拉长：工行配债久期增长明显，5年以上长期债券占比增加，1年以下债券占比下降；农行变化不大。
• 未来展望：2017年五大行是否持续增加债券配置，需关注后续信贷政策及贷款与债券收益率比价情况。

2. 市场回顾

2.1 货币市场

• 利率上升：1-7日，银行间隔夜、七天利率均值分别为2.51%、2.94%，较前几月同期上升25、31个基点。
• 央行操作：央行连续两周暂停公开市场操作，净回笼1000亿元，印证政策周期接近尾声。
• MPA考核趋严：一季度部分银行取消MPA资本充足率容忍度，预计考核趋严，对资金面扰动加大。

2.2 债券市场

• 国债收益率小幅上行：本周1年、3年、5年、7年、10年国债利率分别上升8.37、2.06、0.44、1.63、2.36个基点。
• 债市波动：周三因雄安新区规划引发市场风险偏好上升，导致国债收益率小幅下跌；周四、周五恢复平稳，反映市场情绪逐步回暖。
• 发行情况：本周发行50只利率债，总额2,939.41亿元；下周计划发行17只利率债，总额1,995.50亿元。

2.3 外汇市场

• 人民币汇率波动：美元兑人民币中间价、在岸汇率、离岸汇率分别变动-44、78、149个基点。
• 美元指数上行：美元指数上升至101.16，COMEX黄金期货结算价上升至1257.3美元/盎司。

关键信息汇总

国内市场

• 货币政策：央行本周末未进行逆回购操作，净回笼1000亿元。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押回购利率：隔夜2.49%、7天2.91%、14天3.16%、21天3.66%、1个月4.16%
  • SHIBOR利率：隔夜2.50%、7天2.74%、14天3.25%、1个月4.12%、3个月4.30%
• 同业存单利率：1个月、3个月、6个月分别上升7.52、7.9、8.49个基点。
• 国债期货价格：5年期收盘价99.27，10年期收盘价97.16，分别变动0.03、0.32。

海外市场

• 美国：
  • 联邦基金利率上升9个基点至0.91%
  • LIBOR美元隔夜利率上升0.83个基点至0.93%
• 欧元区：
  • 再融资利率、存款便利利率、边际贷款便利利率均未变化。
  • 欧元银行间同业拆借利率小幅上升0.20个基点至-0.35%
• 日本：
  • 无担保隔夜拆借利率上升1.80个基点至-0.04%
• 债券市场：
  • 美国1个月、1年、5年、10年国债利率分别变动3、5、-1、10个基点。

附：相关数据与图表

• 图1：五大行2012-2016年合计资产及增速
• 图3：五大行2012-2016年资产增速
• 图1：五大行2013-2016年债券配置比重
• 图3：五大行国债托管量占比
• 图1：五大行2013-2016年债券收益率
• 图3：五大行生息资产收益率-债券收益率
• 图1：工行、农行非重组类债券投资5年以上占比
• 图3：工行、农行非重组类债券投资1年以下占比
• 图1：央行逆回购净投放趋势
• 图2：银行间质押回购利率、央行回购利率
• 图3：央行利率走廊
• 图4：银行间存款类机构质押回购成交量
• 图5：SHIBOR隔夜、一周、两周利率
• 图6：同业存单发行利率
• 图7：同业存单发行只数及发行量
• 图8：各期限国债收益率
• 图9：各期限国开债收益率
• 图10：各期限地方政府债收益率（AAA）
• 图11：各期限地方政府债收益率（AAA-）
• 图12：美元指数及COMEX黄金期货结算价
• 图13：美国联邦基金利率走势
• 图14：LIBOR美元隔夜利率走势
• 图15：欧元银行间隔夜拆借利率走势
• 图16：日本无担保隔夜拆借利率走势
• 图17：美国国债利率
• 图18：欧元区国债利率
• 图19：日本国债利率
• 图21：美元指数及COMEX黄金期货结算价
• 图22：美元指数构成

投资建议

• 投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为看好、中性、看淡。
• 风险提示：本报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者应独立评估。

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