20240827-国盛证券-三星医疗-601567.SH-Q2业绩_毛利率超预期_看好公司海外配用电业务成长空间_3页_750kb

三星医疗半年报业绩超预期，海外配电业务增长显著

业绩亮点

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营收同比增长26%，归母净利润增长幅度达30%，主要由于海外配电业务稳步增长和成本优化措施成效显著。其中，第二季度单季归母净利润同比增长超309%，大幅超出市场预期。

智能配用电业务发展强劲

报告期内，公司智能配用电板块收入同比增长26%，净利润增长29%，海外订单增长尤为突出，累计在手境外订单近6220亿元，同比激增4047%。公司已在海外布局五大生产基地，涵盖巴西、印尼、德国、波兰和墨西哥，海外产能占比接近50%，未来有望进一步扩大市场份额。

医疗服务业务持续高增长

医疗业务板块上半年营收同比增27%，净利润增长61%，其中康复医疗业务收入表现突出，增长率达37%。公司在医疗领域持续扩张，目前拥有34家医院，其中康复医院28家，医疗资源布局进一步加强。

盈利能力和费用控制

公司毛利率大幅提升，上半年整体毛利率同比增加34.9个百分点达34.6%。第二季度毛利率高达37.2%，创历史新高，主要得益于技术创新和降本增效。同时，公司盈利能力持续增强，净利率同比增加7.6个百分点至16.49%。

未来展望

基于公司良好的业绩表现，研究机构上调了盈利预测：预计2024-2026年归母净利润将分别增长28.7%、21.2%和20.8%。当前市值下，动态PE估值176倍。机构维持“买入”评级，重点看好公司海外配电潜在增长空间。

风险提示

报告提示了行业政策变化、国际招投标不及预期、交付进度延迟及医疗业务推进等潜在风险。

总体来看，三星医疗在业绩、订单和产品毛利率等核心指标上表现超预期，其海外配电业务和医疗资源扩张均展现出较强的增长潜力。