2018-钢铁行业兼并重组专题报告_当下展望篇_风正时济_任重道远_18页-1mb

钢铁行业兼并重组专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国钢铁行业在当前和未来一段时间内的兼并重组趋势，分析其对行业集中度、盈利能力以及二级市场的影响，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策推动：国家和地方政府密集出台政策，推动钢铁行业兼并重组，目标是提高行业集中度，实现产业结构优化。
• 行业集中度提升：自2016年以来，钢铁行业集中度开始回升，CR10从2015年的34.3%上升至2017年底的36.9%，但距离政策目标60%仍有较大差距。
• 兼并重组带来的投资机会：兼并重组事件在二级市场通常带来显著的超额收益，特别是在重组复牌后的前5个交易日。
• 未来发展方向：未来3-7年，钢铁行业将形成3-5家行业引领型特大型企业、3家左右行业引领型专业化企业、5-7家区域主导型企业以及10-15家区域特色型企业共存的格局。
• 投资建议：重点关注行业头部企业、区域产能供过于求地区的龙头企业以及特钢领域的头部企业。

关键信息

行业现状

• 2016年以来，钢铁行业集中度开始回升，扭转了“十二五”以来逐年下降的趋势。
• 2017年行业CR10为36.9%，相比2015年提升2.6个百分点。
• 2018年提前完成去产能1.5亿吨的上限目标，行业利润创新高。

政策推动

• 国家层面政策：2016年国务院和工信部分别出台文件，提出到2020年CR10达到60%以上，2025年达到60%-70%的目标。
• 地方层面政策：各省市也出台了相应的钢铁行业兼并重组政策，支持区域内企业整合。

典型兼并重组案例

• 宝武重组：2016年12月宝武集团成立，武钢股份被吸收合并，成为全球第二大钢铁企业。
• 沙钢重组东北特钢：2017年沙钢集团以44.63亿元投资东北特钢，成为民营企业控股国有企业的成功案例。

产业整合基金

• 截至2018年11月，已有四只钢铁产业整合基金成立，其中四源合基金成功重组重庆钢铁，成为推动行业兼并重组的新力量。

行业集中度与利润率关系

• 行业集中度与销售利润率存在正相关性，集中度提升有助于改善行业基本面。
• 兼并重组事件在复牌后5个交易日内可带来显著超额收益。

未来兼并重组方向

• 企业规模：大型企业更具兼并重组能力，有助于形成世界级大型钢企。
• 区域分布：产能供大于求的地区（如河北、辽宁、山西）兼并重组推进更快。
• 产品结构：特钢行业有望通过政策支持实现更快的兼并重组，提升高端产品市占率。

投资建议

• 头部企业：推荐宝钢股份，因其有望成为行业引领型大型企业。
• 区域企业：推荐河钢股份，建议关注首钢股份、鞍钢股份、本钢板材。
• 特钢企业：推荐太钢不锈，建议关注大冶特钢。

风险提示

1. 供给侧改革不及预期：可能影响兼并重组进程及目标实现。
2. 经济下行与贸易摩擦：可能对行业需求和市场预期造成负面影响。
3. 利率上行：增加企业融资成本，影响盈利能力及市场表现。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
  • 中性：预计6个月内股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价表现弱于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

附录：重点股票数据