钢铁行业2019年年度投资策略_政策红利逐渐退出_兼并重组再塑行业格局_24页_2mb

钢铁行业：2019年年度投资策略总结

核心内容

2019年钢铁行业投资策略主要聚焦于行业基本面变化、政策导向及投资标的推荐。随着供给侧改革政策红利逐渐退出，环保限产常态化，行业将面临新的挑战与机遇。同时，兼并重组成为行业整合的重要手段，有望提升行业集中度，为龙头企业带来增长机会。

主要观点

1. 2018年行业表现回顾

• 市场表现：中信钢铁一级行业指数全年下跌32.99%，跑输沪深300指数7.68个百分点，位列中信一级行业跌幅第二十三位。
• 行业基本面：2018年钢铁行业营业收入同比增速较2017年有所回落，但整体仍创近五年新高，公司基本面持续改善。
• 子板块表现：2018年钢铁行业各子板块全线下跌，其中特钢、铁矿石、贸易流通跌幅较大；长材与板材则由盈转亏。

2. 供给端分析

• 供给侧改革成果：2018年我国钢铁去产能目标提前达成，接近1.5亿吨，地条钢全面取缔，行业环保标准提升，供给端受到明显压缩。
• 产能置换政策：未来产能减量置换将成为主要去产能方式，政策边际效应递减。
• 环保限产：环保限产逐步常规化，冬季采暖季限产政策不再“一刀切”，对钢价影响减弱。

3. 需求端分析

• 房地产需求：房地产开发投资保持稳定增长，但销售增速放缓，棚改货币化安置力度减弱，可能对钢价形成下行压力。
• 基建需求：基建投资受金融监管影响下滑，但地方债发行加速，预计2019年上半年将有所回升。
• 制造业需求：挖掘机产量保持高位，汽车行业受政策影响下行，预计2019年汽车销量零增长。

4. 库存与成本

• 库存：钢材库存持续走低，2018年全年库存保持低位，但进入11月后钢价下跌，预计2019年春季需求将提前释放。
• 原材料成本：铁矿石供大于求，价格维持低位；焦煤价格因供需紧平衡维持高位，但预计2019年将保持稳定。

5. 价格走势

• 钢价：2018年钢价高位震荡，进入11月后因限产政策放松而快速下跌，预计2019年钢价将寻求新的平衡中枢，盈利适度下降。

关键信息

• 行业集中度：我国钢铁行业集中度远低于欧美日韩，未来兼并重组将是提升集中度的重要方式。
• 政策影响：供给侧改革政策红利退出，环保限产常态化，行业进入新阶段。
• 投资逻辑：关注低估值、成长性强、区域优势明显、成本控制良好的行业龙头。
• 投资组合：推荐宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、南钢股份（600282）。

投资策略

推荐标的

风险提示

1. 宏观经济不及预期
2. 环保限产政策执行力度不足
3. 下游需求大幅下滑

行业展望

• 供给侧改革：去产能目标已完成，未来重点转向防止复产及产能减量置换。
• 兼并重组：行业集中度将逐步提升，龙头企业有望进一步受益。
• 钢价走势：预计2019年钢价将低位震荡，寻求新的平衡中枢。
• 需求变化：房地产与基建需求将保持稳定，制造业需求将有所放缓。

总结

2019年钢铁行业面临政策红利退出、环保限产常态化及需求放缓的多重挑战，但行业基本面持续改善，兼并重组趋势明显。投资策略聚焦于行业龙头、区域优势及成本控制能力，推荐宝钢股份、方大特钢和南钢股份。未来行业将逐步走向集中化与高质量发展，同时需警惕宏观经济、环保政策及下游需求变化带来的风险。