20210823-中国银河-医药行业_化学发光集采开启_进口替代有望提速_36页_3mb
报告摘要
医药行业动态报告总结
核心内容
化学发光省级集采开启，进口替代加速
- 安徽启动省级集采：安徽省于2021年8月19日发布公告，将部分临床用量大、采购金额高、市场竞争充分的临床检验试剂纳入集采范围，标志着化学发光试剂省级集采正式开始。
- 集采范围：主要包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病试验检测、心肌疾病实验诊断、激素测定和降钙素原(PCT)检测。
- 进口市场占有率：目前，罗氏、雅培、贝克曼和西门子占据国内化学发光市场约70%-80%的份额。
- 国产优势：国产体外诊断试剂成本较低，且技术差距逐渐缩小，集采有助于国产产品加速实现进口替代。
- 产业链影响：国产品种市占率提升将带动化学发光产业链上游原材料需求增长。
行业运行数据：短期受疫情影响，长期前景看好
- 医药制造业增速：近10年来，我国医药制造业收入增速常年高于GDP增速，2021年上半年保持高于GDP增速。
- 医疗费用提升：公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，预计未来将继续上涨。
- 医保收支恢复：2021年1-5月医保收入同比增长27.07%，支出同比增长18.63%，摆脱疫情影响。
- 商业健康险增长：2021年1-6月健康险筹资额同比增长7.91%，赔付额同比增长70.80%，主要因去年同期基数较低。
主要观点
医药行业进入研发创新新时代
- 政策支持：国家持续政策扶持，科创板上市规则利好研发创新型药械公司及创新服务产业链。
- 市场机制优化：试点保荐机构相关子公司跟投和注册制有利于推动创新药企价值发现。
- 研发创新趋势：国内创新药研发数量和质量显著提升，且研发外包需求增加。
医药行业面临的问题
- 企业多而不强：医药企业存在同质化竞争，整体研发创新能力与国外相比仍有差距。
- 辅助用药滥用：辅助用药存在滥用问题，挤占医保基金对创新药的支付空间。
关键信息
投资建议
- 推荐板块：持续关注创新药械、创新服务产业链、生物制品、体外诊断、连锁药店和医疗服务板块。
- 推荐标的组合：
风险提示
- 控费降价风险：价格降幅及推进速度超出预期可能对行业造成压力。
- 政策不确定性：医保控费政策及药品、高值耗材带量采购政策的不确定性。
行业数据与趋势
医药制造业收入增速
- 2021年上半年医药制造业收入增速强劲复苏，且保持高于GDP的增速。
医疗费用增长
- 次均门诊费用从253.0元上升至348.4元，人均住院费用从11717.2元上升至14644.0元。
医疗卫生费用占GDP比重
- 2019年我国卫生费用占GDP比重为6.64%，远低于美国的17.70%。
医保收支
- 2020年医保基金收入24846亿元，同比上升1.7%；支出21032亿元，同比上升0.9%。
- 2021年1-5月医保收入11669.98亿元，同比增长27.07%；支出8955.32亿元，同比增长18.63%。
商业健康险
- 2021年1-6月健康险筹资额5136.04亿元，同比增长7.91%；赔付额1972.87亿元，同比增长70.80%。
研发创新进展
科创板上市规则
- 上市条件：允许未盈利企业上市，重点考察研发能力而非盈利水平。
- 跟投制度：试点保荐机构相关子公司跟投，有助于精准价值发现。
- 减持限制：核心技术人员及董监高在公司盈利前3年内不得减持首发前股份。
创新服务产业链
- 估值重塑：创新服务产业链相关标的有望在高景气下迎来估值重塑。
- 药审改革：2015年以来药审改革力度空前，推动医药行业发展进入创新新时代。
生物医药申报情况
- 截至2021年7月30日，共有127家生物医药公司申报科创板，其中69家注册生效，23家已问询，10家提交注册，18家终止。
未来展望
药械创新水平
- 与国际巨头相比，我国创新药研发靶点、数量和进展仍有差距。
- 医疗器械公司市场份额远低于国际巨头，同类产品技术参数存在差距。
市场规模预测
- 全球医疗器械市场规模预计到2024年将达到5950亿美元，其中体外诊断和心血管领域占比最高。
技术进步与进口替代
- 国产化学发光仪器技术参数逐渐接近进口产品，检测结果的准确性和稳定性有所提升。
- 技术差距缩小将极大促进进口替代进程。
风险提示
- 控费降价压力超预期。
- 药品、高值耗材带量采购价格降幅及推进速度超出预期。
结论
- 化学发光省级集采开启，进口替代有望提速。
- 行业长期前景看好，医药制造业增速高于GDP。
- 研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力。
- 建议关注创新药械、创新服务产业链、生物制品、体外诊断、连锁药店和医疗服务板块。
- 风险提示包括控费降价压力及医保政策不确定性。
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