医药生物行业：医疗装备进口替代，化学发光一马当先-20200518-天风证券-11页_763kb

医药生物行业总结：医疗装备进口替代与化学发光发展

核心内容

本报告聚焦于医疗装备进口替代和化学发光在医疗器械行业中的重要性，分析了疫情对行业的影响、政策支持、市场前景以及重点投资标的。

化学发光市场概况

• 市场规模：2019年中国化学发光市场容量约为300-350亿元，年增速在15%-20%之间。
• 国产占比：目前国产化学发光设备占比不足20%，其中最大国产公司市占率约为3%，替代空间较大。
• 行业前景：化学发光是医疗器械高景气度赛道之一，未来将受益于新基建和高端进口替代，并有望成为传染病检测的重要平台。

疫情对化学发光的影响

• 短期影响：2020年Q1新冠疫情影响下，医院设备采购和门诊量大幅下降，但化学发光作为刚需设备，如迈瑞等国产厂商仍持续推进装机。
• 长期影响：
  • 医疗资源从“必须资源”上升为“战略资源”，推动国产替代加速。
  • 疫情促使检测需求常规化，化学发光作为高性价比、高准确性的检测技术，有望成为入院必检项目之一。
  • 政策支持：国家医保局将新冠检测纳入医保支付范畴，各地开展集中采购，推动检测成本下降，提升检测可及性。

化学发光的市场误区

1. 化学发光不可替代生化、POCT等技术平台

• 生化检测：检测靶标多为大分子和含量丰度较高的物质，适用于定量检测。
• 化学发光：以定量为主，灵敏度可达ng/ml甚至pg/ml级别，与生化检测互补而非替代。
• POCT：具有“小、快、非专业操作”的特点，但准确性和重复性较低，与化学发光应用场景不同。

2. 化学发光竞争格局未必恶化

• 尽管化学发光产品数量众多，但行业集中度逐步提升，具备仪器+试剂开发能力的企业更具竞争力。
• 未来增长将依赖技术、体系综合比拼，单一产品难以持续领先。

新医疗基建：未来增长核心驱动力

• 政策支持：多地发布医疗相关债券，如河北、河南、辽宁等地，资金量从千万到十亿不等。
• 基建方向：重点建设传染病医院、CDC实验室、发热门诊等，化学发光设备为必备。
• 市场影响：新基建将推动化学发光设备的装机增长，成为未来医疗设备行业的重要增长点。

全球经济背景下的医疗物资需求

• 在全球经济衰退背景下，高性价比医疗物资成为全球买家关注的重点。
• 中国凭借工业基础完备、成本优势，有望成为主要受益方，加快国产装备出口。

重点推荐标的

投资逻辑与增长预期

• 短期：化学发光新冠检测作为单个项目，预计中国市场规模为78亿元（中性假设）。
• 长期：化学发光将成为入院必检项目，并带动其他项目的装机增长。
• 政策支持：包括医保报销、集采降价、新医疗基建等，为化学发光企业带来持续增长动力。
• 行业趋势：国产替代加速，高端市场渗透，综合竞争力强的企业将受益。

风险提示

• 竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能进一步加剧。
• 疫情不确定性：疫情发展可能影响检测需求和政策执行。
• 研发风险：技术壁垒高，研发周期长，产品性能提升面临挑战。

结论

化学发光作为医疗器械行业的重要赛道，具备高景气度和进口替代潜力，未来将受益于新基建、政策支持和疫情常态化检测。重点推荐安图生物、迈瑞医疗、迈克生物等具备技术实力与市场布局的优质企业。