20160104-长城证券-2016年汽车行业投资策略：传统与新兴齐飞_38页_2mb

报告摘要

汽车行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年汽车行业将面临传统汽车全面复苏、节能与新能源汽车逐步转向品质驱动、汽车后市场持续扩张的三大趋势。整体行业估值处于历史低位，具备较高的投资吸引力。

主要观点

传统汽车行业：行业景气度将回升，1.6L购置税减半政策将带动销量增长，预计2016年乘用车销量增长11.5%，高于潜在增速。SUV渗透率持续提升，成为增长亮点。
节能与新能源汽车：汽车节能是大趋势，轻量化和高效内燃机是主要技术方向。新能源汽车将从补贴驱动回归品质驱动，新能源物流车将成为增长核心。充电基础设施政策支持力度加大，行业发展空间广阔。
汽车后市场：随着汽车保有量快速增长，后市场发展空间巨大。互联网介入推动后市场业态重构，反垄断政策利好第三方维修企业。

关键信息

1. 传统汽车行业

行业景气度回升：2015年部分需求被抑制，预计2016年将释放，带动行业高于潜在增速运行。
政策支持：1.6L购置税减半政策将刺激消费需求，预计带动2%的增速。
SUV市场：SUV渗透率接近30%，小SUV成为自主品牌逆势增长的主要动力，关注长安汽车、长城汽车、江淮汽车等。
整车板块：2015年12月23日，申万汽车行业估值为24倍，排名22位，乘用车板块PE为14.4倍，接近2012年底部水平。

2. 节能与新能源汽车

节能趋势：汽车节能是必然趋势，资源限制和政策约束双驱动，轻量化技术具备优势。
重点标的：万丰奥威、广东鸿图。
新能源汽车：2015年新能源汽车销量快速增长，主要由补贴驱动。2016年将回归品质驱动，预计销量在40万辆，增速60%。
新能源商用车：2015年新能源商用车增长显著，2016年补贴标准更理性，高品质产品更受青睐。
新能源物流车：政府大力鼓励物流用车电动化，预计成为2016年新能源汽车增长亮点。
电池成本下降：2016年动力电池供给将大于需求，电池成本下滑利好整车企业。
充电基础设施：政策支持力度加大，车桩缺口大，发展空间广阔，关注万马股份、奥特迅、特锐德等。

3. 汽车后市场

汽车保有量：我国汽车保有量仅次于美国，预计到2020年将超过美国，成为第一大国。
互联网介入：互联网重构后市场业态，降维打击，撮合零配件厂商与维修商，降低中间环节。
反垄断政策：政策加码打破配件垄断，利好第三方维修企业。
重点标的：隆基机械，通过持股车易安进入后市场，受益行业发展。

重点公司估值

代码	公司	股价(2015-12-28)	评级	市值(百万)	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 14A	PE 15E	PE 16E
000625.SZ	长安汽车	16.8	推荐	75,955	1.62	2.09	2.85	10.36	8.03	5.89
601633.SH	长城汽车	12.1	未评级	96,300	2.64	1.06	1.28	13.68	11.40	9.43
600418.SH	江淮汽车	14.2	推荐	20,836	0.41	0.80	1.20	34.61	17.84	11.89
000550.SZ	江铃汽车	30.1	未评级	23,290	2.44	2.48	3.53	12.32	12.15	8.53
600166.SH	福田汽车	6.3	未评级	21,044	0.17	0.06	0.31	44.11	99.21	20.51
002085.SZ	万丰奥威	32.1	强烈推荐	27,557	1.12	0.67	0.97	28.79	47.60	33.00
002101.SZ	广东鸿图	32.9	未评级	6,303	0.62	0.51	0.65	53.44	64.98	50.54
002363.SZ	隆基机械	21.9	强烈推荐	6,538	0.15	0.26	0.42	144.02	82.93	51.72

投资评级标准

强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5% - 15%之间；
中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5% - 5%之间；
回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

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