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三大运营商披露10月运营数据总结

核心内容

本报告总结了2021年11月22日至25日期间港股与A股通信行业的市场表现，并分析了行业动态及投资建议，涵盖三大运营商5G用户数据、光纤光缆市场趋势、自动驾驶商业化试点、中国广电5G建设、以及三星3nm工艺量产等关键信息。

主要观点

1. 港股与A股通信行业表现

• 港股通信行业：上周电讯业指数小幅下跌0.8%，表现优于资讯科技业（下跌6.3%）及其他行业。
• A股通信行业：上周通信行业指数小幅下跌0.2%，整体表现略好于港股。
• 中长期趋势：从6个月区间来看，电讯业指数表现优于恒生指数及恒生综合指数，显示其较强的防御属性。

2. 三大运营商5G用户数据

• 5G套餐用户数：截至10月，三大运营商5G套餐用户数合计达6.68亿户，渗透率40.6%。
• 具体数据：
  • 中国移动：3.56亿户，渗透率37.1%
  • 中国电信：1.68亿户，渗透率45.4%
  • 中国联通：1.44亿户，渗透率45.3%

3. 光纤光缆市场趋势

• 市场触底反弹：经历两年低迷后，光纤光缆市场开始复苏，预计2022年需求达2.61亿芯公里。
• 出口情况：今年1-8月，光缆出口增长30%，光纤出口增长近一倍。但欧盟将对中国光纤光缆征收19.7%-44%的反倾销税，可能影响出口增长可持续性。

4. 自动驾驶商业化试点

• 试点启动：北京正式开放国内首个自动驾驶出行服务商业化试点，范围为60平方公里，投入不超过100辆自动驾驶车辆。
• 首批企业：百度与小马智行成为首批获许开展商业化试点服务的企业。

5. 中国广电5G核心网建设

• 设备集采：中国广电启动全国5G核心网设备集采，最高限价11.58亿元，采用分布式架构与云化部署。
• 核心网部署：初步确定北京、南京/上海、广州、西安为四大核心区域，逐步覆盖全国。

6. 三星3nm工艺量产计划

• 量产时间：三星计划于2022年上半年量产第一代3nm工艺，随后推出第二代。
• 订单预期：或获得高通、AMD及自家Exynos芯片的订单。
• 美国投资：计划投资170亿美元建设新晶圆厂，产能有望增长320%。

7. 投资建议

• 继续看好运营商板块：三大运营商前三季度营收增长显著，5G用户与渗透率持续提升，为未来收入增长奠定基础。
• 利润改善预期：随着5G基站折旧期限延长，相关费用下降，利润端有望上行。
• 重点推荐：中国移动（0941.HK），建议关注中国联通（0762.HK）和中国电信（0728.HK）。
• 其他关注点：近期液晶面板价格下跌，有利于电视厂商毛利率恢复，建议关注TCL电子（1070.HK）。

关键信息

• 运营商表现：中国移动、中国电信、中国联通5G用户增长显著，渗透率逐步提升。
• 光纤光缆市场：市场需求触底反弹，但出口增长面临反倾销税压力。
• 自动驾驶商业化：北京试点启动，标志行业进入商业化阶段。
• 中国广电5G：采用全云化架构，核心网部署将覆盖全国。
• 三星3nm工艺：量产计划加速，可能获得重要订单，产能提升显著。
• 投资逻辑：运营商估值低、股息率有吸引力，且业绩边际改善。

关注股份

• TCL电子（1070.HK）
• 中国移动（0941.HK）
• 中国联通（0762.HK）
• 中国电信（0728.HK）

风险提示

• 宏观经济下行
• 5G建设进度不及预期

联系信息

• 分析师：李想
• 电话：+86-21-35082569
• 邮箱：lixiang7@essence.com.cn

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