20220826-国联证券-雷电微力-301050.SZ-专注毫米波有源相控阵微系统_技术成果众多_3页_286kb

报告摘要

雷电微力（301050）总结

核心内容

雷电微力是一家专注于毫米波有源相控阵微系统的国防军工企业，其技术成果丰富，研发体系完善，具备较强的核心竞争力和成长潜力。公司近年来业绩持续增长，盈利能力和运营效率稳步提升，同时在资本市场中受到积极评价，投资评级为“买入”。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年半年报显示，上半年实现营业收入4.43亿元，同比增长13.94%；归母净利润1.94亿元，同比增长68.50%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长60.23%。基本每股收益为1.11元，业绩符合市场预期。
二季度增长显著：2022年第二季度营业收入2.18亿元，同比增长86.16%；归母净利润0.87亿元，同比增长142.53%。虽然环比略有下降，但整体仍表现出强劲的增长势头。
毛利率略有波动：二季度产品销售毛利率为49.62%，同比略有下降1.76个百分点，但环比增长1.56个百分点，显示公司成本控制能力有所提升。
研发投入持续加大：2022年上半年研发费用投入为1848万元，同比增长68.54%。公司拥有100名研发技术人员，占总人数的18.35%，并已累计取得124项专利、30项集成电路布图设计专有权和9项计算机软件著作权，显示出强大的技术创新能力。
成长能力突出：公司未来三年预计营业收入分别为13.09亿元、19.55亿元和27.29亿元，对应增速分别为78.09%、49.33%和39.64%。归母净利润预计分别为3.27亿元、4.86亿元和6.76亿元，对应增速分别为62.34%、48.71%和38.94%，成长性良好。
估值合理，盈利空间广阔：公司2022年EPS为1.88元，对应市盈率（P/E）为47.38，市净率（P/B）为6.50，EV/EBITDA为38.18，估值水平合理，盈利空间较大。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来发展潜力大，业绩有望持续向好。

关键信息

财务数据概览

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	3.42	7.35	13.09	19.55	27.29
归母净利润（亿元）	1.21	2.02	3.27	4.86	6.76
EPS（元/股）	0.70	1.16	1.88	2.79	3.88
市盈率（P/E）	127.93	76.91	47.38	31.86	22.93
市净率（P/B）	30.56	7.50	6.50	5.43	4.42
EV/EBITDA	111.02	90.17	38.18	26.32	19.26

财务比率分析

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率 (%)	15.08	114.90	78.09	49.33	39.64
归母净利润增长率 (%)	46.38	66.33	62.34	48.71	38.94
毛利率 (%)	56.70	42.39	42.13	42.02	41.95
净利率 (%)	35.42	27.42	24.99	24.89	24.76
ROE (%)	23.89	9.75	13.72	17.04	19.26
ROIC (%)	33.18	35.41	43.87	35.24	34.40
流动比率	1.94	3.44	2.63	2.28	2.16
速动比率	1.08	2.64	1.77	1.45	1.32

风险提示

系统性风险
行业不及预期风险
产品种类单一风险
订单交付不及预期风险
人员变动风险
限售股解禁引起股价波动风险

总结

雷电微力凭借在毫米波有源相控阵微系统领域的深厚积累和技术优势，实现了持续的业绩增长。2022年上半年，公司营收和净利润均实现大幅增长，显示出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。公司研发投入持续增加，技术储备丰富，为未来业务发展奠定了坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的营收和利润增速稳定，成长空间广阔。尽管存在一定的市场和运营风险，但其良好的财务状况和行业前景仍使其具备较高的投资价值。

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