20220606-首创证券-雷电微力-301050.SZ-公司简评报告_专注于毫米波有源相控微系统_精确制导应用领域业务爆发式增长_4页_717kb

雷电微力（301050）公司总结

核心内容

雷电微力是一家专注于毫米波有源相控微系统的高新技术企业，其产品广泛应用于雷达、通信等信息化装备领域，尤其在精确制导应用领域表现突出。公司凭借多年的技术积累和研发投入，已成为国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案的企业之一。

主要观点

• 业绩增长显著：公司自2019年起业绩快速增长，2021年实现营收7.51亿元，同比增长114.90%，归母净利润2.02亿元，同比增长66.33%。2022年第一季度营收有所下降，但归母净利润同比增长35.12%。
• 产品结构单一但集中：精确制导领域产品贡献了公司营收的97.61%，是公司主要的盈利来源。
• 毛利率波动：2021年毛利率为42.39%，同比下降14.31个百分点；但2022年第一季度毛利率回升至48.06%，同比增长4.27个百分点。
• 研发投入强劲：公司持续加大研发投入，2021年研发费用为0.33亿元，同比增长58.24%。
• 订单增长显著：2021年公司存货和合同负债大幅增长，分别达到5.71亿元和1.30亿元，2022年2月新签订单达24.07亿元，显示未来业绩增长潜力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

业务增长支撑

• 订单增长：2022年2月公司新签两份大额订单，合计金额为24.07亿元，为未来业绩增长提供支撑。
• 在研项目：公司有多个精确制导类产品在研，其中一项预计2022年定型，有望推动业绩持续增长。
• 客户粘性高：公司主要客户为军工集团下属科研院所和总体单位，凭借高品质产品和全方位服务获得高度认可，客户换代周期长达十年以上。

投资建议

• 评级：增持
• 预测逻辑：公司是国内少数具备毫米波有源相控阵微系统生产能力的企业之一，随着定型产品的批产，业绩有望持续增长。预计2022-2024年净利润分别为2.85亿元、3.83亿元、5.05亿元，对应PE分别为32.6、24.2、18.4，显示估值逐步下降，成长性良好。

风险提示

• 新项目研制进度放缓：可能影响未来业绩增长。
• 军品交付节奏放缓：可能对短期营收产生影响。

结论

雷电微力凭借在毫米波有源相控阵微系统领域的技术优势和稳定客户关系，受益于国防信息化加速推进，业绩增长潜力较大。公司未来有望通过在研项目的定型批产实现持续增长，建议投资者关注其高成长性及行业领先地位。