20230829-东吴证券-雷电微力-301050.SZ-2023年中报点评_毫米波微系统领先企业_有望受益于下游高景气_3页_455kb

雷电微力（301050）2023年中报点评总结

业绩概况

• 营收与利润增长显著：2023年上半年实现营收491亿元，同比增长1094%，归母净利润195亿元，同比增长067%。扣非净利润173亿元，同比下降122%。
• 单季表现强劲：Q2季度营收246亿元（同比增长1288%），归母净利润105亿元（同比增长2173%），扣非净利润94亿元（同比增长2324%）。
• 盈利能力分析：毛利率为53.67%（同比+4.84pct），归母净利率39.70%（同比-4.06pct）。

投资要点

• 毫米波微系统领先企业：公司主营毫米波微系统研发、制造与销售，产品集成度高、体积小、性能可靠，采取以销定产模式。2023H1末存货1885亿元（同比增长105.73%），显示对下游需求的信心。
• 聚焦精确制导领域：产品应用于精确制导导弹、SAR成像、机场异物探测等领域。军工行业“十四五”期间高景气，毫米波技术前景广阔。
• 产业链优势：公司覆盖毫米波微系统领域全产业链技术，包括系统设计、芯片设计、封装工艺、先进制造。

盈利预测与投资评级

• 调整盈利预测：2023-2024年归母净利润预测分别为35.4亿元（调整前35.4亿元）和423亿元（调整前423亿元）。新增2025年归母净利润预测为581亿元。
• 估值与评级：调整后PE分别为26倍、22倍、16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 产能释放不及预期：外部因素影响（如供应链问题）。
• 毛利率下降：军品价格竞争可能导致盈利能力下滑。
• 下游需求不及预期：新型装备换装速度缓慢或低于预期。

其他

• 行业与市场基准：公司表现优于沪深300指数。
• 财务数据：总资产、负债率、ROE等指标显示公司财务稳健，盈利能力持续改善。