20171126-东兴证券-交通运输行业周报_达飞三季度业绩亮眼_大兴火灾或影响快递增速_15页_1mb

达飞三季度业绩亮眼，大兴火灾或影响快递增速

核心内容概述

本周交通运输行业指数上涨0.67%，在市场整体下跌0.40%的背景下表现突出。行业细分领域中，航空、物流、航运板块涨幅较大，而铁路和机场板块则有所下跌。其中，达飞在三季度实现EBIT Margin提升至10%，净利润增长47%至3.23亿美元，成为行业亮点。然而，北京市大兴区发生的火灾事件引发了对快递行业增速的担忧，政府随即开展为期40天的安全隐患排查，对快递行业造成短期冲击。

主要观点与关键信息

1. 市场回顾

• 行业表现：交通运输行业指数上涨0.67%，优于沪深300指数。
• 细分板块：
  • 航空板块：上涨0.51%，东方航空和南方航空涨幅显著。
  • 物流板块：上涨0.48%，快递业务量与收入均保持增长。
  • 航运板块：上涨2.42%，干散货航运BDI指数上涨6.34%至1458点。
  • 负面因素：部分公司如畅联股份、原尚股份、华贸物流跌幅较大。

2. 干散货航运分析

• BDI指数：1458点，周环比上涨6.34%，全年同比上涨21.39%。
• FFA市场隐含远期BDI：11月和12月分别为1444点和1384点。
• 铁矿石库存与运价：铁矿石港口库存上涨至13.9亿吨，运价反弹。
• 行业展望：尽管12月中旬旺季后BDI仍有下行压力，但预计好于去年同期。2018年新船订单小幅回升，但主要公司资产负债表尚未修复。

3. 外贸集运分析

• SCFI指数：下跌3.94%至705.19点，主要航线如美西、美东运价跌幅显著。
• 达飞业绩：三季度EBIT Margin提升1.1%至10%，净利润增长47%至3.23亿美元。
• 其他公司表现：赫伯罗特净利润提升，但中远海控业绩低于预期，影响市场对集运的预期。
• 投资建议：12月淡季是配置时机，建议关注中远海控。

4. 油运市场分析

• VLCC运价：平均收益下降23%至14736美元/天，仍处于盈亏平衡点下方。
• 风险因素：OPEC限产政策和原油期限结构变化是关键关注点。
• 行业展望：2018年二三季度可能为短期底部。

5. 快递行业影响

• 短期影响：大兴火灾导致部分仓库被查封，快递行业增速可能受到短期冲击。
• 行业趋势：网购趋势向小额、多频次发展，预计未来三年快递行业仍将保持30%左右的增速。
• 投资建议：短期可关注业务规模仍具优势、增速恢复的公司，长期看好行业龙头。

6. 铁路行业展望

• “十三五”规划：全国铁路营业里程将达15万公里，高速铁路3万公里，铁路建设投资将继续增长。
• 资产证券化与债转股：推动优质资产证券化和债转股，以防控债务风险。
• 投资方向：关注铁路混改及优质资产相关企业。

7. 港口与物流行业动态

• 港口集装箱装卸费：发改委要求港口整改，江西省率先实施整治不合理收费政策。
• 物流行业：物流业景气指数为54，快递业务量与收入均实现增长，业务集中度指数为78.4。
• 公司动作：山东高速参与龙马环卫非公开发行股份申购，招商局能源运输股份有限公司收到证监会反馈意见。

8. 其他行业动态

• 多式联运：安通控股举办多式联运研讨会，推动行业发展。
• 技术创新：加拿大航空应用AI技术提升客户关系，新西兰航空探索区块链技术。
• 技术认证：风河的VxWorks 653通过FACE™认证，应用于多个航空项目。

投资建议

• 长期推荐：顺丰控股、韵达股份等具有直营模式优势和增长潜力的公司。
• 短期配置：关注业务规模仍具优势、增速恢复的公司。
• 风险提示：网购增速放缓、经济增长不及预期、行业整合中的价格战。

风险提示

• 短期风险：北京安全隐患排查可能影响快递行业增速。
• 中长期风险：经济增速低于预期、行业整合中的价格战。

附件与数据跟踪

• 行业数据：行业市值24903亿元，流通市值16518亿元，平均市盈率21.75。
• 重点数据：BDI、SCFI、CICFI、BCI、沿海煤炭运价指数等均有所波动。
• 行业趋势：快递行业仍具增长潜力，干散货航运预计继续边际改善。

分析师与研究团队信息

• 分析师：郑闵钢，东兴证券交通运输行业首席研究员。
• 研究助理：闫海，具有4年航运市场研究经验，曾任职于克拉克森研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

总结

本周交通运输行业整体表现优于市场，干散货航运和航空板块涨幅显著。达飞三季度业绩亮眼，但外贸集运和部分公司表现不佳。大兴火灾事件对快递行业造成短期影响，预计Q4增速可能放缓，但长期来看，行业供给侧改革和技术创新将推动发展。建议投资者关注行业龙头和具备增长潜力的公司，同时注意政策变化和市场风险。