20181122-中原证券-计算机行业年度策略_产业互联网和国产化将产生深远影响_35页_3mb

证券研究报告-计算机行业年度策略总结

核心内容概览

本报告由分析师唐月发布，主要围绕计算机行业在2018年的发展现状、2019年行业策略及未来趋势进行分析。报告指出，虽然行业基本面有所好转，但企业分化加剧，同时强调了产业互联网和国产化对行业的深远影响。

主要观点

1. 行业基本面分析

• 软件行业收入与利润增长：2018年前9个月，我国软件业务收入同比增长15%，利润总额同比增长14.4%，显示行业整体好转。
• 收入结构变化：信息技术服务收入占比持续上升，达到55.7%，高于软件产品和嵌入式系统软件。
• 运营服务增速突出：运营服务收入同比增长23.2%，成为行业增长的重要驱动力。
• 宏观经济影响：尽管行业增长，但宏观经济的负面影响已经开始显现，上游企业景气度下滑可能影响IT采购需求。

2. 并购重组政策变化

• 政策放松趋势明显：证监会等相关部门出台多项政策，包括“小额快速”审核、分道制豁免、定向可转债并购试点等，鼓励并购重组。
• 商誉减值风险：由于高溢价并购带来的商誉积压，年报期间需重点防范商誉减值风险，2018年行业商誉值达1045.56亿元，是2013年的10.9倍。

3. 云时代与产业互联网

• 云服务高景气度：2018年云服务行业持续高增长，AWS、Azure、阿里云等企业均保持强劲增长。
• 云服务器带动增长：云服务器是服务器市场增长的主要动力，浪潮信息在该领域表现突出，云服务器市场份额提升至22%。
• 2B业务成为重点：BAT等互联网巨头正加速布局2B业务，如阿里云的ET城市大脑、腾讯云的超级大脑，将推动产业互联网发展。

4. 国产化趋势与中美贸易冲突

• 中美贸易摩擦影响：美国对华为、中兴等企业的限制措施凸显我国在核心技术上的短板。
• 国产替代加速：在芯片、操作系统、存储等领域，国产化正在取得突破，如飞天云操作系统、国产存储芯片量产等。
• 长期利好：尽管短期内面临挑战，但中美贸易冲突将推动国产核心技术的发展，对行业带来长期利好。

关键信息

重点推荐公司

• 辰安科技：2018年EPS 1.48，PE 42.36，评级为“买入”。
• 超图软件：2018年EPS 0.61，PE 32.97，评级为“买入”。
• 浪潮信息：2018年EPS 0.51，PE 36.49，评级为“增持”。

2019年行业策略

• 投资评级：维持“同步大市”。
• 走势预期：中短期行业缺乏上涨动能，预计先抑后扬。
• 布局机会：产业互联网和国产化是未来两大重要发展方向，若估值继续调整，将是长期布局的良机。

风险提示

• 并购业务发展不及预期：可能引发商誉减值。
• 外盘调整压力：对行业出口产生负面影响。
• 资金面收紧：可能影响地方政府项目投资。
• 科创板吸筹压力：对市场资金形成分流。

行业趋势展望

• 产业互联网发展加快：BAT等巨头在2B领域的布局将推动行业发展。
• 国产化持续推进：在芯片、操作系统、存储、AI等领域，国产化突破不断，长期利好产业。
• 政策支持与市场变化：监管政策逐步放宽，有助于提升行业质量与活力，但市场仍需时间消化风险。

结构总结

行业基本面

• 收入与利润持续增长，但企业分化加剧。
• 运营服务成为增长亮点，但其他子行业增速放缓。

并购重组政策

• 政策逐步放松，有助于提升行业质量。
• 商誉减值风险仍需警惕，尤其在年报期间。

云服务与产业互联网

• 云服务行业保持高景气度，带动硬件需求。
• 2B业务成为重点，互联网巨头加速布局。
• 云平台与软件企业合作加深，共同推动行业数字化。

国产化趋势

• 中美贸易冲突推动国产替代进程。
• 国产芯片、操作系统、存储等取得进展，未来有望量产与普及。
• AI或将成为国产化下一个突破口。

总结

计算机行业在2018年整体呈现好转趋势，但企业分化加剧。云服务和产业互联网成为未来增长的重要驱动力，互联网巨头加速布局2B业务。同时，中美贸易冲突促使国产化进程加快，尤其是在芯片、操作系统和存储等领域。尽管短期内行业面临商誉减值和资金面收紧等风险，但长期来看，产业互联网和国产化趋势将带来深远影响。分析师建议关注辰安科技、超图软件和浪潮信息等重点企业，维持“同步大市”的投资评级。