20220119-天风证券-济川药业-600566.SH-营业收入创历史新高_上调未来盈利预测_3页_244kb
报告摘要
济川药业（600566）总结
核心内容
济川药业在2021年度实现了营业收入和利润的大幅增长，营业收入达到76.31亿元，同比增长23.77%；归属于上市公司股东的净利润为16.64亿元，同比增长30.31%。公司2021年第四季度营业收入创历史新高，达22.21亿元，同比增长20.01%；归母净利润为3.92亿元，同比增长23.52%。
主要观点
- 业绩表现优异：2021年全年业绩表现突出，营业收入和利润均创历史新高，显示公司整体经营状况良好。
- 疫情影响逐渐减弱：随着疫情得到有效控制，医疗机构逐步恢复正常运行，疫情对公司经营的负面影响逐步消除。
- 产品结构优化：公司不断优化产品结构，重点产品如蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等在市场中占据重要地位，品牌影响力显著。
- 市场拓展有力：公司积极拓展销售渠道，推进空白市场和潜力市场开发，形成新的销售增长点。
- 战略合作提升成长空间：公司与天境生物合作，获得其长效生长激素在大陆地区的独家开发、生产及商业化权利，为公司未来业绩增长提供新动力。
- 盈利预测上调：基于对公司核心产品销售的乐观预期，上调2021-2023年盈利预测，预计营业收入分别为76.31亿元、85.47亿元和94.25亿元，归母净利润分别为16.64亿元、20.19亿元和22.26亿元。
- 投资评级维持“买入”：公司未来增长潜力被看好，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 6,939.99 | 6,164.97 | 7,630.52 | 8,546.94 | 9,424.57 |
| 营业收入增长率（%） | -3.72 | -11.17 | 23.77 | 12.01 | 10.27 |
| 净利润（百万元） | 1,622.97 | 1,277.21 | 1,664.37 | 2,018.72 | 2,226.41 |
| 归母净利润增长率（%） | -3.84 | -21.30 | 30.31 | 21.29 | 10.29 |
| EPS（元/股） | 1.83 | 1.44 | 1.87 | 2.27 | 2.51 |
| 市盈率（P/E） | 14.15 | 17.99 | 13.80 | 11.38 | 10.32 |
| 市净率（P/B） | 3.76 | 2.96 | 2.57 | 2.30 | 2.04 |
| 市销率（P/S） | 3.31 | 3.73 | 3.01 | 2.69 | 2.44 |
| EV/EBITDA | 3.33 | 2.52 | 8.32 | 7.49 | 6.33 |
估值与财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 84.00% | 81.67% | 84.47% | 84.43% | 84.09% |
| 净利率 | 23.39% | 20.72% | 21.81% | 23.62% | 23.62% |
| ROE | 26.59% | 16.45% | 18.63% | 20.22% | 19.80% |
| ROIC | 36.60% | 30.68% | 42.70% | 44.21% | 28.51% |
| 资产负债率（%） | 29.55% | 26.18% | 22.30% | 25.04% | 17.23% |
| 净负债率（%） | -27.98% | -30.34% | -31.09% | -5.57% | -9.98% |
| 流动比率 | 2.67 | 3.34 | 3.90 | 3.23 | 4.81 |
| 速动比率 | 2.49 | 3.20 | 3.69 | 1.83 | 2.71 |
| 应收账款周转率 | 3.51 | 3.26 | 4.24 | 4.62 | 6.00 |
| 存货周转率 | 21.14 | 19.99 | 23.43 | 4.28 | 2.71 |
| 总资产周转率 | 0.84 | 0.64 | 0.69 | 0.69 | 0.70 |
风险提示
- 产品销售推广不及预期
- 合作代理生长激素产品存在研发及销售的不确定性
- 核心药品价格波动的风险
- 股票价格波动的风险
- 业绩快报为初步核算结果，请以年报披露数据为准
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：25.86元
- 目标价格：未提供
基本数据
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 888.27 |
| 流通A股股本（百万股） | 888.27 |
| A股总市值（百万元） | 22,970.74 |
| 流通A股市值（百万元） | 22,970.74 |
| 每股净资产（元） | 9.65 |
| 资产负债率（%） | 24.25 |
| 一年内最高/最低（元） | 31.17 / 14.37 |
作者信息
-
杨松（分析师）
SAC执业证书编号：S1110521020001
邮箱：yangsong@tfzq.com -
张雪（分析师）
SAC执业证书编号：S1110521020004
邮箱：zhangxue@tfzq.com
相关报告
- 《济川药业-首次覆盖报告:儿科用药长跑健将，生长激素合作落地开启新征程》（2021-12-23）
- 《济川药业-年报点评报告：营销平台优势明显，渠道拓展推动核心产品销售增长》（2019-05-05）
- 《济川药业-季报点评：三季度业绩延续高增长，销售平台优势明显》（2018-10-22）
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
