深度报告-20201230-国金证券-元件行业研究_被动元件2021年有望量价齐升_17页_1mb

创新技术与企业服务研究中心：元件行业研究总结

核心内容

本报告对被动元件行业进行了深度分析，认为2021年行业需求有望量价齐升，主要受益于经济周期与创新周期的共振。被动元件主要包括电容器、电感器和电阻器，其中电容器市场占比最大，2019年市场规模达200亿美元，占被动元件市场的65%。报告重点分析了MLCC（多层陶瓷电容）、铝电解电容、电感和电阻等细分领域的发展前景，并推荐了相关龙头企业。

主要观点

• 行业需求向好：2021年全球被动元件市场预计同比增长11%，主要受益于经济回暖、5G手机需求增长、汽车电子发展以及消费电子复苏。
• 经济周期与创新周期共振：2020年行业进入补库存周期，叠加5G手机、电动车等创新需求，预计2021年行业将持续向好。
• 国产替代趋势明显：中国是全球最大的消费电子生产国、出口国和消费国，2019年占全球被动元件市场的43%。随着中美贸易摩擦的加剧，国内终端厂商开始将供应链向国内转移，推动国产替代进程。
• 技术差距正在缩小：国内企业在MLCC等领域的技术发展迅速，部分企业已接近国际先进水平，未来有望进一步提升市场份额。

关键信息

市场规模与结构

• 全球被动元件市场规模：2019年全球被动元件市场规模为277亿美元，其中电容、电感、电阻分别占65%、15%、9%。
• 2020年市场情况：2020年全球被动元件市场规模预计为321亿美元，同比增长3%。其中MLCC市场规模预计从2019年的138亿美元下降至2020年的127亿美元，同比下降7.5%。
• 2021年市场展望：预计2021年全球被动元件市场同比增长11%，主要受益于5G手机、汽车电子等需求增长。

5G与汽车电动化的影响

• 5G手机需求增长：5G手机的MLCC、电感用量较4G手机增长30%-50%。iPhoneX的MLCC需求为1100颗，预计5G版iPhone需求将增至1500颗以上。
• 汽车电动化提升需求：电动车被动元件需求是燃油车的2倍，传统燃油车需求约6000-8000颗，混动车需求约10000颗，电动车需求达14000颗。
• 5G基站建设带动需求：中国5G基站数量预计达731万个，相比4G基站增加约20%，5G基站MLCC用量从3750颗增至1.5万颗。

国产替代进展

• MLCC领域：日本企业占据主导地位，市占率超过50%，韩国三星电机市占率约21%。国内企业如风华高科、三环集团、鸿远电子等正在加速扩产，预计2021年国内MLCC企业合计产能达659亿只/月，远低于进口量。
• 电感领域：日本企业占据主导地位，市占率约47%，台湾奇力新市占率约13%，国内顺络电子市占率约8%。
• 电阻领域：台湾国巨市占率34%，日本企业市占率21%，国内风华高科市占率6%。
• 铝电解电容领域：日本企业市占率68%，国内艾华集团市占率5%，南通江海市占率4%。

投资建议

• 推荐组合：风华高科、三环集团、顺络电子、艾华集团、法拉电子。
• 关注企业：鸿远电子。
• 投资评级：买入（首次评级），预计未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 疫情反复风险
• 5G推进不及预期
• 手机更新周期延长
• 汽车电动化及智能化发展不达预期
• 市场竞争风险
• 产能投放不及预期

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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