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沥青市场分析总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部发布，日期为2025年6月11日，主要分析了沥青市场的近期走势及未来趋势。报告指出，沥青价格呈现震荡下行态势，建议投资者采取单边观望或做多沥青09-12价差的策略。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率回升：上周沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期高7.1个百分点，处于近年同期中性偏低水平。
• 地炼排产增加：6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增加6.5万吨，增幅5.2%；同比增加37万吨，增幅39.3%。
• 下游开工率波动：沥青下游各行业开工率涨跌互现，其中道路沥青开工率环比下降0.4个百分点至25.6%，仍处于近年同期最低水平，主要受资金制约影响。

出货与库存情况

• 出货量增加：华南地区汽运及船运出货顺畅，全国出货量环比增加14.31%至29.56万吨，升至中性水平。
• 库存下降：沥青炼厂库存存货比上周环比下降0.3个百分点至17.8%，仍处于近年来同期最低位。

外部因素影响

• 美国对伊朗的制裁：美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，伊朗表示保留铀浓缩能力，核协议签署不如此前乐观，关注制裁是否会放松。
• 委内瑞拉原油出口：特朗普政府向雪佛龙公司颁发简化版许可证，允许其在委内瑞拉进行设备维护，但禁止生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化。
• 全球贸易形势：全球贸易战恐慌情绪有所缓解，但阴云未散，原油价格波动较大。

关键信息

期货行情

• 沥青2509合约：今日下跌1.06%至3461元/吨，5日均线下方，最低价3459元/吨，最高价3496元/吨，持仓量增加5919至221869手。

基差情况

• 山东地区主流市场价格：维持在3710元/吨，沥青09合约基差上涨至249元/吨，处于偏高水平。

政策与财政支持

• 政府工作报告：提出实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，较上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元，增加1.6万亿元。
• 财政支出：一般公共预算支出规模29.7万亿元，增加1.2万亿元；拟发行超长期特别国债1.3万亿元，特别国债5000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本。
• 地方政府专项债券：安排4.4万亿元，较上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储、收购存量商品房及消化地方政府拖欠账款。

市场展望

随着逐步进入旺季，沥青市场预计将出现一定需求增长。但当前仍面临资金制约和全球贸易不确定性，建议投资者采取单边观望或做多沥青09-12价差的策略，以应对可能的高位震荡行情。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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