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沥青市场分析总结（2025年6月6日）

核心内容概述

本报告对沥青市场进行了全面分析，重点关注了供应端变化、下游需求情况、期现价格走势以及宏观政策对市场的影响。整体来看，沥青市场呈现高开震荡态势，短期走势受多重因素影响，建议投资者关注09-12合约价差的做多机会。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回升：本周沥青开工率环比回升3.6个百分点至31.3%，较去年同期提高7.1个百分点，整体处于近年同期中性偏低水平。
• 地炼排产增加：6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增加6.5万吨，增幅为5.2%，同比增加37万吨，增幅达39.3%。
• 装置复产：江苏新海等装置复产，推动开工率回升。

2. 下游需求分析

• 道路沥青需求疲软：道路沥青开工率环比下降0.4个百分点至25.6%，仍为近年同期最低水平，主要受资金制约影响。
• 其他行业表现不一：沥青下游各行业开工率涨跌互现，整体需求仍偏弱。
• 基建投资增速放缓：1至3月全国公路建设完成投资同比下滑8.4%，道路运输业固定资产投资增速也有所回落。

3. 出货与库存情况

• 出货量增加：华南地区汽运及船运出货顺畅，全国出货量环比增加14.31%至29.56万吨，升至中性水平。
• 库存持续回落：沥青炼厂库存存货比本周环比下降0.3个百分点至17.8%，仍处于近年来同期最低位。

4. 宏观政策影响

• 财政政策加码：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 资金支持政策：拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，用于支持国有大型商业银行补充资本及地方基建项目。

5. 国际局势影响

• 美国对伊朗制裁：美国持续加大对伊朗原油出口的制裁，但伊朗核协议或将签署，不过伊朗保留铀浓缩能力，协议签署前景不明朗。
• 委内瑞拉局势：特朗普政府允许雪佛龙公司继续在委内瑞拉进行设备维护，但禁止其生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化。

关键信息

• 期货走势：沥青2509合约今日上涨0.49%至3478元/吨，持仓量增加至181092手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3670元/吨，09合约基差下跌至192元/吨，处于偏高水平。
• 市场建议：由于逐步进入旺季，建议投资者做多沥青09-12价差。
• 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。报告内容仅供参考，不构成交易建议。

总结

沥青市场当前呈现震荡走势，供应端有所恢复，但下游需求仍受资金制约，整体表现偏弱。全国出货量有所回升，库存持续处于低位。宏观层面，财政政策加码，基建投资增速虽保持稳定，但公路建设投资仍为负增长。国际局势方面，美国对伊朗的制裁及伊朗核协议的不确定性，加上委内瑞拉原油出口变化，可能对原油市场造成波动，从而影响沥青价格。综合来看，市场在供需双降背景下，短期或维持高位震荡，建议关注09-12合约价差的做多机会。

报告制作单位：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
数据来源：博易大师、Wind
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