20230517-东吴证券-宏观点评_挤一挤_通缩_的水分_8页_628kb

当前报告围绕中国通胀是否构成通缩风险展开分析，认为CPI低位运行并不等同于通缩，主要由于结构性因素和外部环境影响。核心结论包括：

• 中国CPI受食品（尤其是猪肉）和油价波动主导，服务价格上涨强劲，耐用品消费疲软是主要拖累。
• 比较海外经济体，防疫放开后中国通胀修复节奏较为温和，但受惠于供给修复和需求释放，服务通胀表现突出。
• 短期通胀可能继续低位稳定，但下半年若服务消费复苏，CPI中枢有望回升，最高可能低于2%。
• 关键风险包括疫情反复或消费意愿下滑，影响通胀路径。

总体，报告强调需关注结构性问题，宏观政策需平衡宽松与市场修复。