20260430-浙商证券-2026年4月PMI数据解读_4月PMI_总体产出保持扩张_但增长动能减弱_7页_628kb

2026年4月PMI数据总结

核心内容

2026年4月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.3%，环比下降0.1个百分点，连续两个月保持扩张态势，但增长动能有所减弱。非制造业商务活动指数为 49.4%，首次回落至收缩区间。综合PMI产出指数为 50.1%，接近临界点，显示经济整体扩张趋势面临一定压力。

主要观点

• 制造业保持扩张：尽管PMI略有下降，但制造业整体仍处于扩张区间，尤其是高技术制造业和装备制造业表现突出。
• 出口订单回升：新出口订单指数为 50.3%，是2024年3月以来首次进入扩张区间，主要得益于欧美等主要经济体囤货需求回升及我国产业链稳定、交付可靠。
• 中小企业景气回升：中型和小型企业PMI分别为 50.5% 和 50.1%，较上月有所回升，成为制造业扩张的重要支撑。
• 非制造业进入收缩：非制造业PMI回落至 49.4%，主要受建筑业景气度下滑影响，服务业也出现小幅回落。
• 价格指数高位运行：制造业主要原材料购进价格指数为 63.7%，出厂价格指数为 55.1%，均处于较高水平，对中下游企业利润形成挤压。
• 预期指数保持乐观：制造业生产经营活动预期指数为 54.5%，非制造业业务活动预期指数为 54.7%，显示市场信心仍在。

关键信息

制造业PMI分析

• 总体PMI：50.3%，环比下降0.1个百分点，连续两个月扩张。
• 生产指数：51.5%，环比上升0.1个百分点，显示制造业生产活动加快。
• 企业规模分化：
  • 大型企业PMI为 50.2%，较上月下降1.4个百分点，边际走弱。
  • 中型企业PMI为 50.5%，较上月上升1.5个百分点，自2025年2月以来首次重返扩张区间。
  • 小型企业PMI为 50.1%，较上月上升0.8个百分点，重回扩张区间。
• 行业分化：
  • 高技术制造业PMI为 52.2%，装备制造业PMI为 51.8%，均保持扩张。
  • 消费品行业PMI为 50.7%，维持扩张。
  • 高耗能行业PMI降至 47.9%，景气水平明显回落。
• 价格传导压力：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均处于高位，上游成本攀升，中下游利润空间受到挤压。
• 节假日效应：清明小长假带动企业生产经营与交通运输，铁路运输业保持高景气度。

非制造业PMI分析

• 总体PMI：49.4%，环比下降0.7个百分点，首次进入收缩区间。
• 服务业景气度回落：服务业商务活动指数为 49.6%，环比下降0.6个百分点。
• 建筑业景气度偏弱：建筑业商务活动指数为 48.0%，环比下降1.3个百分点，新订单指数为 41.6%，显示市场需求不足。
• 市场预期保持乐观：服务业业务活动预期指数为 55.4%，环比上升0.6个百分点；建筑业业务活动预期指数为 50.5%，与上月持平。

风险提示

• 国际大宗商品价格波动：若价格超预期上涨或下跌，将对制造业成本和利润造成冲击。
• 大国博弈强度超预期：地缘政治风险可能影响出口订单和全球供应链稳定性。

图表概览

• 图1-6：展示了4月六大发电集团日均耗煤量、PTA开工率、涤纶长丝下游纺织开工率、高炉开工率等高频数据，反映能源和工业生产活动的变化。
• 图7-14：包括制造业和非制造业PMI各分类指数的月度变化趋势，显示出口、价格、库存、预期等关键指标的波动情况。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性和减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性和看淡。

法律声明

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总结

4月PMI数据显示，制造业整体保持扩张，出口订单回升，中小企业和高技术制造业表现亮眼，但非制造业转入收缩，建筑业拖累明显。价格指数高位运行，对中下游利润形成挤压，综合PMI接近临界点，需警惕结构性分化对经济整体的影响。未来需关注大宗商品价格波动和地缘政治风险，同时期待政策对基建和房地产的提振效应。