20170507-川财证券-周报（第42期）_调整未完_聚焦业绩与政策主线_16页_1mb

2017年5月7日证券研究报告总结

核心观点

当前市场仍处于中期调整阶段，资金约束和经济回落的负面影响持续存在。短期市场风险偏好难以提升，个股进入超卖区域，可能出现弱势超跌反弹。建议投资者聚焦业绩和政策主线，关注绩优价值板块及强政策主题。

主要观点分析

资金约束与经济回落风险

• 资金面紧张：金融去杠杆和防风险监管持续，导致市场利率上行，流动性偏紧。
• 市场利率走势：国债收益率和SHIBOR利率继续上行，短期利率上升更快，显示流动性压力加大。
• 货币政策：央行仅小幅净投放，流动性仍偏紧，主要受美国紧缩政策和国内汇率压力影响。
• 经济数据：高频数据显示经济回落风险进一步显现，地产销售和电厂耗煤量均处于低位。

市场情绪与技术分析

• 个股情绪：个股活跃度回落，进入超卖区域，赚钱效应和个股强度均处于低位，资金集中度维持高位。
• 技术趋势：上证综指和创业板指短期偏弱，创新低后可能面临超跌反弹，但中期调整趋势未完，存在进一步下跌风险。

行业与主题配置建议

绩优与成长股筛选

• 净利润与ROE：建议从净利润增速和ROE中位数综合筛选绩优及成长个股。
• 板块表现：主板受益于周期行业利润回升，中小板中电子板块表现较好，但创业板计算机板块利润负增长。
• 重点板块：关注电子、传媒、交运等板块中的绩优个股。

政策主题投资

• 一带一路：峰会规格高，相关个股已提前调整，短期可关注。
• 雄安新区：主题波动加大，沉淀资金较多，可能反复炒作，建议关注环保、新兴产业等低位个股。
• 上海自贸区：“自由港区”存在预期差，建议重点关注。
• 次新股：超跌且有业绩支撑的次新股可关注，具备绩优、高成长和活跃资金特征。

资金供求分析

外部资金

• 市场利率：国债收益率和SHIBOR利率继续上行，显示外部资金偏紧。
• 央行操作：净投放规模有限，流动性维持稳定。

股市资金

• 中长期资金：流入放缓，沪/深股通资金净流入较少，外资强度减弱。
• 短期资金：融资余额小幅增加，融资买入/成交额比例上升，显示短期资金有所流入。

风险提示

• 宏观政策变动：流动性超预期收紧或政策方向变化。
• 全球黑天鹅事件：可能影响市场情绪和资金流向。
• 数据延时：部分数据未能及时反映市场变化，存在滞后性。

投资策略建议

• 短期策略：关注绩优价值板块及强政策主题，如家电、食品、建材、建筑等。
• 中期策略：警惕经济回落和利率上行对整体估值的压力，保持谨慎防守策略。
• 主题投资：聚焦一带一路、自贸区、雄安等政策主题，同时关注环保、新兴产业等新发展模式相关板块。

图表说明

• 图1-图6：展示国内市场与商品市场表现、全球股指表现、国债收益率、SHIBOR利率、人民币汇率与美元走势等关键数据。
• 图7-图10：分析美国非农就业数据及薪资、劳动参与率等指标，显示美国经济复苏强劲。
• 图11-图12：反映国内房地产销售及电厂耗煤量数据，显示经济回落风险持续。
• 图13-图16：展示市场利率、融资情况及资金流入流出数据。
• 图17-图20：分析个股活跃度、赚钱效应、资金集中度及成交额占比。
• 图21-图22：上证综指和创业板指的技术分析图。
• 图23-图30：各行业净利润增速、ROE中位数、市净率与市盈率等数据，用于行业配置参考。

联系方式

• 分析师：李皓舒、邓利军
• 联系方式：电话与邮箱详见文档

免责声明

本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。未经授权，不得复制、引用或分发本报告内容。