20171203-宏信证券-策略周报_隐忧发酵_谨慎以对_4页_477kb

市场分析总结

核心内容概览

当前市场整体延续弱势调整格局，多数指数录得三周连跌。其中，上证综指周跌 1.08%，逼近3300点；深证成指周跌 1.39%，考验11000点；创业板指结束两周连跌后率先反弹，周涨 1.23%，重回1800点以上。市场情绪整体低迷，成交额和换手率指标萎缩，风格出现微变，蓝筹、白马继续回调，而周期、题材板块相对活跃。

主要观点

1. 市场隐忧逐步发酵，短期仍需谨慎应对

• 调整原因：经济和企业盈利边际转弱是本轮市场调整的核心因素，监管和流动性扰动则放大了市场风险。
• 调整时间与幅度：本轮调整已持续半个月，上证综指调整幅度约150点，处于2016年以来四次业绩驱动行情调整的中位水平。
• 风险因素：
  • 金融防风险态度明确，资管新政打破刚性兑付。
  • 流动性预期紧缩，10年期国债收益率快速上扬。
  • 美国加息+缩表+减税效应可能对国内市场形成冲击。
  • 11月制造业PMI虽小幅回升，但中观数据仍显示经济边际转弱。

2. 业绩仍是主线，关注结构性机会

• 短期关注领域：
  • 钢铁、水泥：受环保限产和供给收缩影响，价格持续上涨，龙头企业受益。
  • 房地产、基建：政策博弈下仍有短期数据反弹机会，估值性价比高。
  • 中小创：估值已不高，机构仓位处于低位，政策支持下有望迎来结构性反弹。
• 中期关注领域：
  • 绩优成长行业：通信、计算机、电子、医药、环保、新能源等。
  • 主题机会：5G、人工智能、芯片国产化、电动汽车、苹果产业链等。

3. 美国税改影响需防范

• 税改进展：川普税改法案已获参议院通过，虽仍需众议院确认，但通过概率显著提升。
• 国内影响：
  • 美国企业所得税从 35% 下调至 20%，可能引发在华美企回流。
  • 美元加息、缩表与减税叠加，可能拉大中美利差，导致人民币贬值和资金外流压力。
  • 中国或进一步加息以应对，抑制资产价格。
• 全球趋势：英国、韩国等国家已启动加息，全球逐步进入加息通道。

4. 中期市场风格仍以业绩为主导

• 龙头与成长股：消费龙头、低估值龙头仍是中期方向，创新成长行业具备长期发展路径。
• 周期性行业：由业绩驱动转向价格博弈，关注供给收缩与需求改善的结合点。
• 政策导向：十九大提出高质量发展阶段，创新、产业升级、国企改革、对外开放等是政策重点方向。

关键信息

投资策略建议

• 短期策略：谨慎应对市场波动，关注业绩边际改善与政策支持的行业，如钢铁、水泥、房地产、基建、中小创。
• 中期策略：继续关注龙头股和创新成长行业，如通信、计算机、电子、医药、环保、新能源，以及相关主题如5G、人工智能、芯片国产化、电动汽车、苹果产业链。
• 风险提示：防范美国加息+缩表+减税带来的流动性扰动，警惕市场超调风险。

评级说明

公司评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数 20% 以上。
• 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于 +5%~+20%。
• 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数的变动幅度介于 -5%~+5%。
• 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数 5% 以上。

行业评级

• 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数 10% 以上。
• 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数的变动幅度介于 -10%~+10%。
• 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数 10% 以上。

分析师声明

• 本报告由分析师徐伟撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论有合理依据。

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