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信用债周报总结（2018年01月28日）

核心内容概述

本报告聚焦于2018年1月28日当周中国信用债市场动态，包括一级市场发行情况、二级市场交易量变化、债市政策更新以及丹东港集团的违约事件梳理。报告指出，信用债市场在年初出现净融资额转正，二级市场交易量有所回升，同时提醒投资者注意市场风险。

主要观点与关键信息

一级市场发行情况

• 净融资额转正：上周债券市场共发行717只债券，发行总量达8221.58亿元，偿还总量为7840.08亿元，净融资额为381.49亿元，较前一周增加1491.36亿元，为开年首次净融资额转正。
• 信用债发行量减少：信用债市场发行量较前一周减少325.27亿元，共发行111只，预计发行1192.58亿元，实际缴款1122.08亿元。
• 发行品种分布：
  • 短期融资券：59只，发行607.50亿元，其中AAA和AA+占比达85.84%。
  • 中期票据：21只，发行313亿元，建筑装饰和房地产行业为主。
  • 非金融企业非公开定向债务融资工具（PPN）：8只，发行56亿元。
  • 企业债：3只，发行13.9亿元，均为建筑装饰行业。
  • 公司债：9只，发行68.5亿元，其中AAA主体发行3只，AA+主体发行3只。
  • 资产支持证券（ABS）：9只，发行80.68亿元，包括证监会、银监会和交易商协会主管产品。
  • 可交换债：2只，私募发行。
  • 可转债：1只，“江银转债”发行20亿元，票面利率0.3%。

二级市场交易情况

• 交易量回升：主要信用债二级市场成交量较前一周增加323.34亿元，增幅最大的为交易商协会ABN、可交换债和可转债，分别增加139.86%、66.03%和28.11%。
• 收益率走势：短期票据收益率下行幅度大于中长期债券，低评级债券收益率更为陡峭，与交投情况相符。

债市政策重点

• 《保险资金运用管理办法》：4月1日正式施行，禁止保险资金用于通道业务，推动保险资金服务实体经济，加强去嵌套、去杠杆和去通道工作。
• 《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》：支持各类所有制企业开展市场化债转股，允许将除银行债权外的其他类型债权纳入转股范围，鼓励模式创新。

丹东港集团违约梳理

• 违约事件：2018年1月15日，丹东港集团公告“15丹东港PPN001”未能按期偿付本金5亿元及利息0.38亿元，构成实质性违约。
• 历史违约：这是丹东港集团继“14丹东港MTN001”违约后，第二只违约债券。
• 存续债券情况：
  • “16丹港01”、“16丹港02”、“15丹东港PPN002”、“13丹东港MTN1”、“15丹东港MTN001”均在2018年到期需还本付息。
• 财务状况：
  • 盈利能力持续走弱，偿债能力逐年下降。
  • 有息债务余额较大，2014年至2016年分别为263亿元、299亿元和379亿元，资金缺口大，依赖借新还旧模式。

风险提示

• 重要因素未列入分析框架：报告指出，当前分析框架可能未涵盖所有影响因素，需投资者自行关注市场变化。

表格摘要

图表摘要

总结

本报告全面分析了2018年1月28日当周信用债市场动态，指出一级市场净融资额转正，二级市场交易量回升，同时提醒投资者关注丹东港集团的违约风险。政策层面，保险资金运用管理办法和市场化债转股政策出台，旨在加强监管、推动服务实体经济。丹东港集团因盈利能力下降和债务结构问题，导致债券违约，需持续关注其偿债能力及投资者保护措施。