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沥青2022年行情展望总结

核心内容

2022年沥青价格预计将呈现“先扬后抑”的走势，全年指数运行区间预计在 2300-3500元/吨。价格走势主要受成本端、供需关系及政策影响。

主要观点

• 成本端：油价中枢可能缓慢下移，主要受到新冠变异株奥密克戎影响，以及全球流动性收紧预期的压制。
• 供需关系：沥青需求端受到“十四五”交通强国政策支撑，但增长有限。2021年需求和利润不佳导致企业投产积极性下降，2022年产能增速有限。
• 原料供应：沥青原料充足，油品重质化趋势下，原料短缺可能性较低。OPEC+增产、伊朗和委内瑞拉原油产量提升，有助于缓解原料紧张。
• 利润与策略：当前沥青与原油/燃料油价差处于历史低位，具备做多机会。建议关注沥青-原油/燃料油价差的走势。

关键信息

1. 2021年沥青行情回顾

• 全年价格区间：2484-3627元/吨
• 分为两个阶段：
  • 1-6月：价格上升期，受益于原油价格上涨、冬季供给收缩及稀释沥青消费税政策。
  • 7-11月：价格中枢下移，供需两弱，但冬季刚需支撑价格，基差创年内高值。

2. 成本端分析

• 油价走势：受新冠扰动、OPEC+维稳及全球流动性收紧影响，预计2022年油价中枢将下移。
• 稀释沥青进口：2021年4-6月进口量大幅增加，6月后开始去库。2022年进口量预计保持稳定，原料短缺风险较低。
• 原油供应：OPEC+计划1月增产40万桶/日，伊朗与委内瑞拉原油产量有望提升，对中重质原油供应形成支撑。

3. 沥青供需情况

• 2021年：产量与进口量同比减少，开工率下降，全年与2019年水平持平。
• 2022年：产能增速预计下降，广东石化129.6万吨/年产能可能投产，但整体增速有限。
• 需求端：受“十四五”交通强国政策支撑，但专项债用于交通运输的比例下降，公路建设投资增长有限。房地产相关防水材料需求亦有限。

4. 沥青与原油/燃料油价差

• 沥青/原油比价与沥青-燃料油价差处于历史低位，生产利润较低。
• 做多沥青-原油/燃料油价差的机会仍存在，需关注以下三个时机：
  • 沥青供给增长缓慢但需求刚性；
  • 需求出现超预期增长；
  • 国际疫情失控，国内经济有序发展。

风险提示

• 需求超预期：若国家基建道路投资加大，沥青需求可能大幅提升。
• 油价波动：突发事件可能引发原油价格大幅波动，进而影响沥青价格。

总结

2022年沥青市场将面临以下特点：

• 供需平稳：产能增速有限，原料供应充足，需求端以刚性为主。
• 价格走势：预计全年价格指数运行区间在 2300-3500元/吨，先扬后抑。
• 策略建议：关注沥青-原油/燃料油价差的做多机会，把握利润空间。
• 政策影响：交通强国政策为沥青需求提供支撑，但资金投放增速放缓，影响整体增长。

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