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海天精工（601882）2023年三季报点评：业绩短期承压，海外市场加速拓展

业绩表现

• 2023Q1-Q3：
  • 营收同比增59%，归母净利润同比增189%，扣非归母净利润同比增163%。
  • Q3单季营收同比降46%，环比降110%；归母净利润环比大幅下滑2355%，主要受国内需求放缓及海外订单确认延迟影响。

盈利能力提升

• 毛利率同比提升39个百分点至296%，三季度进一步升至310.5%，环比增长22个百分点，主要利海业务占比提升及原材料价格下降带动。
• 净利率同比上升20个百分点至18.5%，但费用端拖累，期间费用率同比增23个百分点至100%，其中销售费用升幅最大，财务费用因汇兑收益减少增加。

竞争优势与产能布局

1. 多产品布局：优势产品覆盖新能源领域，如龙门机床、立加/卧加等，助力集团内部协同。
2. 国际化渠道：海外收入年复合增速597%，集团内循环强化海外拓展能力。
3. 产能扩张：2022年新基地投产，预计新增500台/月机床产能，主要布局新能源领域。

盈利预测与投资评级

• 调整2023-2025年归母净利润预测至619亿、774亿、955亿元，现价对应PE分别为23倍、19倍、15倍。
• 维持“增持”评级，看好长期海外与产能扩张潜力。

风险提示

• 通用制造业复苏不及预期；新产品拓展速度慢于预期。