20240326-中国银河-海天精工-601882.SH-海外市场加速拓展_盈利能力再提升_4页_754kb

投资事件
公司2023年年报显示，营业收入3323亿元，同比增长459%；归母净利润609亿元，同比增长1706%；扣非净利润537亿元，同比增长1387%。

业绩表现
Q4收入816亿元，同比增长65%、环比增长52%。净利润146亿元，同比增长1147%、环比增长264%。尽管国内市场需求低迷，公司通过产品开发和海外市场拓展，实现收入正增长。

产品高端化与盈利能力
2023年毛利率29.94%，同比提升26.3个百分点；净利率18.34%，同比提升19.5个百分点。各产品毛利率均有增长，海外市场毛利率达39.29%，显著高于国内水平。

市场拓展
国内收入下降41.7%，海外收入增长760.6%，收入占比提升7.25个百分点至17.87%。海外市场收入增长带动整体盈利能力提升，公司加速全球化布局。

行业展望与投资建议
机床行业进入自主可控与周期回升阶段，公司作为龙头有望受益。预计2024-2026年归母净利润分别为726亿元、867亿元、1013亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍，维持推荐评级。

风险提示
经济复苏不及预期、新产品拓展不及预期、技术迭代风险、市场竞争加剧等。