20231031-西南证券-海天精工-601882.SH-2023年三季报点评_Q3业绩承压_海外市场持续拓展_5页_1mb

事件：海天精工发布2023年三季报，前三季度实现营收251亿元，同比增长60%；归母净利润46亿元，同比增长189%。Q3单季营收81亿元，同比下降46%，环比降110%；归母净利润14亿元，同比增长60%，环比降236%。

国内需求疲软Q3营收放缓；海外拓展顺利，Q3综合毛利率311%，同比提升51个百分点，环比增22个百分点，主要因海外营收占比提升且毛利率较高，海外收入占比提高。

公司加大海外拓展与研发投入，前三季度期间费用率100%，同比增23个百分点，净利率185%，同比增20个百分点；Q3期间费用率111%，环比增21个百分点，净利率环比降6.6个百分点。

短期看，工业企业库存去化结束，机床行业景气度将改善。长期看，国内高端数控机床国产化率低，替代空间大；海外机床市场广阔，公司在产品竞争力强，成长空间广阔。

盈利预测：2023-2025年预计归母净利润63、76、90亿元，复合增速20%；维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、海外拓展不及预期、汇率波动风险。

盈利预测与估值：预计2024、2025年EPS 1.46元、1.72元，对应PE 24倍、20倍，维持“买入”评级。

投资建议：维持目标价未变，短期关注库存周期反转机会，长期受益于国产替代和海外拓展。