海天精工（601882）2026年Q1总结
核心内容概述
海天精工在2026年第一季度实现了营业收入和归母净利润的同比增长，显示出公司在制造业复苏和海外市场拓展的双重驱动下，逐步恢复增长态势。尽管2025年整体业绩承压，但公司通过产品矩阵优化和市场布局，为未来增长奠定了基础。
业绩表现
2025年年度业绩
- 营业收入：33.68亿元，同比增长 0.48%
- 归母净利润：4.29亿元，同比下降 17.97%
- 扣非归母净利润：3.85亿元，同比下降 18.41%
2026年第一季度业绩
- 营业收入：8.15亿元，同比增长 10.15%，环比下降 3.72%
- 归母净利润：1.11亿元，同比增长 12.57%，环比增长 21.86%
- 扣非归母净利润：0.68亿元，同比下降 20.13%，环比下降 11.48%
盈利能力分析
2025年盈利能力
- 销售毛利率：25.70%，同比下降 1.64pct
- 净利率：12.76%，同比下降 2.84pct
- 期间费用率：10.87%，同比上升 0.87pct
2026年第一季度盈利能力
- 销售毛利率：25.58%，同比下降 0.35pct，环比增长 0.73pct
- 销售净利率：13.66%，同比增长 0.29pct，环比增长 2.85pct
- 期间费用率：12.64%，同比上升 1.83pct
行业与市场趋势
短期趋势
- 制造业复苏：2026年4月PMI为50.3%，保持在荣枯线之上，行业景气度回升。
- 新兴领域需求增长：人形机器人、航空航天、新能源汽车、AI算力等新兴领域对高精度、自动化、复合化机床装备需求持续上升。
长期趋势
- 海外市场拓展：公司自2013年起布局海外，2025年海外及其他地区营收达6.24亿元，营收占比提升至 16.89%，CAGR为 34%。
- 产品矩阵完善：公司逐步丰富产品系列，包括数控龙门、卧式、立式加工中心、数控车床等，针对不同市场需求推出高性能专机和高性价比机型。
盈利预测与估值
| 年份 |
营业收入（亿元） |
同比增长率 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
P/E倍数 |
| 2026E |
37.96 |
12.71% |
5.22 |
22% |
24 |
| 2027E |
42.75 |
12.61% |
6.02 |
15% |
21 |
| 2028E |
48.30 |
12.98% |
6.94 |
15% |
18 |
- 归母净利润预计在2026-2028年分别增长至 5.22亿、6.02亿、6.94亿，CAGR为 15%
- P/E倍数预计从 29倍 降至 18倍
- 投资评级：买入（维持）
风险提示
- 制造业复苏不及预期
- 海外市场拓展不及预期
财务摘要
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 资产总计 |
5,358 |
6,072 |
7,047 |
8,243 |
| 流动资产 |
4,057 |
4,725 |
5,235 |
6,157 |
| 现金 |
718 |
1,180 |
1,371 |
1,767 |
| 非流动资产 |
1,300 |
1,347 |
1,812 |
2,086 |
| 负债合计 |
2,406 |
2,597 |
2,969 |
3,469 |
| 归属母公司股东权 |
2,948 |
3,470 |
4,073 |
4,767 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
593 |
464 |
673 |
784 |
| 投资活动现金流 |
-515 |
26 |
-499 |
-412 |
| 筹资活动现金流 |
-135 |
-28 |
17 |
25 |
| 现金净增加额 |
-57 |
462 |
191 |
396 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入 |
3,368 |
3,796 |
4,275 |
4,830 |
| 营业成本 |
2,502 |
2,806 |
3,134 |
3,505 |
| 营业利润 |
447 |
547 |
641 |
746 |
| 归属母公司净利润 |
429 |
522 |
602 |
694 |
| EBITDA |
547 |
616 |
717 |
838 |
主要财务比率
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 毛利率 |
25.70% |
26.09% |
26.68% |
27.42% |
| 净利率 |
12.76% |
13.79% |
14.12% |
14.40% |
| ROE |
15.17% |
16.26% |
15.95% |
15.68% |
| ROIC |
14.05% |
14.67% |
14.33% |
14.07% |
| 资产负债率 |
44.91% |
42.77% |
42.13% |
42.09% |
| P/E |
28.95 |
23.77 |
20.62 |
17.89 |
| P/B |
4.21 |
3.58 |
3.05 |
2.61 |
| EV/EBITDA |
20.52 |
17.62 |
14.91 |
12.23 |
投资评级说明
- 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上
- 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10%~+20%
- 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10%~+10%
- 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下
行业投资评级
- 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
- 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10%~+10%
- 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下
公司基本面
- 收盘价：¥23.79
- 总市值：12,418.38百万元
- 总股本：522.00百万股
- 每股收益：预计2026-2028年分别为 1.00元、1.15元、1.33元
- 每股经营现金：预计2026-2028年分别为 0.89元、1.29元、1.50元
- 每股净资产：预计2026-2028年分别为 6.65元、7.80元、9.13元
风险提示
分析师信息
- 邱世梁：S1230520050001，qiushiliang@stocke.com.cn
- 王华君：S1230520080005，wanghuajun@stocke.com.cn
- 张菁：S1230524070001，zhangjing02@stocke.com.cn
- 研究助理：胡嘉，hujia01@stocke.com.cn
法律声明
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