20240430-浙商证券-海天精工-601882.SH-2023年年报_2024年一季报点评_业绩符合预期；下游需求复苏+海外拓展驱动快速增长_4页_476kb

海天精工（601882）2023年年报&2024年一季报点评

业绩概况

• 2023年业绩：实现营业收入3323亿元，同比增长459%；归母净利润609亿元，同比增长1706%。业绩增长主要由海外区域贡献，海外营收达594亿元，同比增长7606%。
• 产品结构：数控卧式加工中心表现最佳，营收同比增长483%；数控龙门及立式加工中心营收分别下降629%和534%。
• 2024年一季报：公司营收及净利润均出现同比下降，同比降幅分别为341%和367%，环比降幅更大，反映出短期订单确认周期及制造业景气度波动的影响。

盈利能力分析

• 2023年：毛利率从2022年的约27%升至2023年的29.94%，净利润率18.34%，均同比增长超19个百分点。增长主要源于产品结构优化，如数控卧式加工中心毛利率同比提升12.8个百分点。
• 2024年一季度：毛利率同比下降0.34个百分点，净利率小幅下降，显示短期业绩承压。

行业与公司前景

• 短期机会：制造业复苏及设备更新周期驱动行业增长。2024年制造业PMI重回扩张区间，叠加国家政策推动大规模设备更新，预计机床行业将迎来新一轮需求高峰。
• 长期布局：公司海外业务发展迅速，2013-2023年海外营收占比从2%升至20%，CAGR达43%。同时，公司持续优化产品矩阵，适应新能源汽车及外贸市场需求，增强综合竞争力。

盈利预测与估值

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为712亿、823亿、953亿元，同比增长17%-16%。对应PE分别为21、18、15倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：制造业复苏不及预期、海外市场拓展进展缓慢等。

投资结论

公司中期受益于制造业复苏与设备更新周期，长期海外扩张与产品多元化有望驱动持续增长，维持“买入”评级。建议投资者关注短期业绩波动对估值的影响。