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进口糖供应压力兑现 郑糖或维持弱势

核心内容

本报告分析了全球及国内糖市的供需情况、价格走势及未来预期，指出随着巴西、印度等主要产区的糖产量逐步释放，进口糖供应压力将逐步兑现，导致国内糖价面临下行压力，郑糖或将维持弱势。

主要观点

国际糖市

• 巴西2025/26榨季：预计产量将小幅下降，但出口节奏放缓，且港口等待装运的食糖数量环比减少，显示供应压力可能有所缓解。
• 印度2024/25榨季：期末库存较高，能够满足国内消费需求，保障糖价稳定。预计2025/26榨季产量将强劲复苏，达3500万公吨，受益于季风条件改善和甘蔗种植面积扩大。
• 全球供需格局：2024/25榨季全球食糖短缺预计达547万吨，为9年来最高；2025/26榨季则预计供应过剩153万吨，可能对全球糖价形成压力。

国内糖市

• 产销数据：2024/25榨季国内食糖产量和销量均同比增长，销糖率提升，显示市场活跃。
• 进口糖影响：进口量同比大幅减少，但预计大量进口糖将陆续到港，对国内市场形成压制。
• 价格走势：国内食糖价格同比下滑，进口糖价格下跌进一步拖累国内糖价，短期维持偏弱趋势。

关键信息

原糖走势

• 原糖近期因巴西丰产预期及天气影响，走势偏弱，预计未来将受到阶段性生产数据和天气变化的影响。

进口糖数据

• 4月进口：我国4月进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨；2025年1-4月累计进口27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅达77.86%。
• 2024/25榨季累计进口：截至4月，累计进口174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。
• 糖浆与预拌粉进口：2024/25榨季累计进口糖浆及预拌粉80.67万吨，同比减少12.53万吨，降幅13.44%。

产销数据

• 2024/25榨季：全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨；累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。
• 价格变化：国内食糖平均销售价格同比下降，4月为6026元/吨，同比减少392元/吨；本制糖期全国平均销售价格为6011元/吨，同比减少567元/吨。

交易策略

• 单边策略：短期偏弱看待郑糖走势。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：关注虚值比例价差期权。

周度数据追踪

• 巴西中南部甘蔗压榨量：截至4月下半月，累计压榨量小幅下降，显示生产节奏放缓。
• 巴西中南部糖产量：糖产量同比小幅下降，但出口量减少，可能影响全球供应。
• 巴西月度出口量：5月出口量同比减少19.72%，显示出口节奏有所放缓。
• 国内食糖进口量：1-4月进口量同比大幅减少，但后续仍需关注进口糖到港情况。
• 国内食糖库存：全国工业库存及第三方仓库库存数据表明，库存压力逐步释放，市场供应增加。

总结

随着巴西、印度等主要产区的糖产量逐步释放，全球及国内糖市面临较大的供应压力。国内糖价受到原糖价格偏弱及进口糖价格下跌的拖累，短期维持偏弱走势。建议投资者对郑糖保持谨慎态度，短期以观望为主，关注进口糖到港情况及天气变化对生产的影响。