20250611-国元期货-白糖期货周报_利空情绪集中释放_郑糖大幅下挫_9页_712kb

白糖期货周报分析总结（国元期货研究部，2025年6月11日）

策略观点：
报告核心观点为中性偏空。白糖基本面除产销数据偏多外，资金、供给和进口预期等因素均偏空。当前盘面已反映这些利空，原糖价格跌至前期低点，短期内再度大跌可能性低。整体市场情绪空头为主，但郑糖周初反弹后大幅下挫，显示空头力量集中。

全球白糖供需分析：
全球供需格局中性。巴西产量降幅不及预期，造成短期利空影响；印度本榨季食糖净产量约2610-2620万吨，年初库存800万吨，预计年末库存520-530万吨，缓冲库存充足，可满足国内需求，且印度与泰国2024/25榨季增产确定。投资投机者持仓数据显示净空头翻多，但印度产量炒作点可能性小。国际糖价承压，持续下跌。

国内白糖供需分析：
国内供需中性。销糖进度偏快，2025年5月底累计销糖率72.69%，同比大幅提升。现货市场坚挺，贸易商基差操作影响价格走势。进口方面，配额外进口利润扩大至700元/吨以上，带动进口预期增加；4月进口食糖13万吨（同比增加），以及糖浆进口合计854万吨，虽同比减少但仍有压力。

进口及基差情况：
进口利润偏空，预计未来进口量可能放量，冲击国内市场；基差中性，国内现货销路支撑价格。总体利空因素包括资金撤离和供给压力，但产销数据强劲提供一定支撑。

后市展望：
短期糖价不确定性高，受限于原糖低位和基本面平衡，预计波动区间收窄。需关注夏季消费旺季、进口节奏和基差变化。中长期仍受增产预期影响，建议谨慎操作空头，关注支撑位。

免责声明：本报告内容基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。详情参见原报告。