20181012-天风证券-医药生物行业专题研究_抗癌药品种谈判落地_开启创新药放量新周期_12页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

2018年10月10日，国家医保局公布抗癌药谈判结果，将阿扎胞苷等17种抗癌药纳入乙类医保目录，并确定医保支付标准。这些药品均为疗效确切、满足临床急需、具备高临床价值的抗肿瘤创新药，覆盖了非小细胞肺癌、结直肠癌、肾细胞癌等多个癌种。其中，替尼类小分子靶向药数量占比超过70%，显示出医保对创新药的重视。

主要观点

• 医保谈判药品实行直接挂网，缩短药品进院时间，加速销售放量。
• 17种药品平均降价幅度为56%，国产药品降价幅度低于进口药品。
• 降价有助于提升用药可及性，促进终端需求增长，实现“以价换量”。
• 医保政策对创新药企业形成利好，未来医保目录将动态更新，进一步支持高临床价值创新药。
• 医保局通过政策组合拳，如采购支付一体化、不纳入药占比考核等，提高谈判药品执行效率和可及性。

关键信息

1. 药品谈判结果

• 谈判药品：17种抗癌药纳入医保乙类目录，包括阿扎胞苷、培门冬酶、安罗替尼、奥希替尼等。
• 未纳入药品：磷酸芦可替尼未被纳入，其余17种均谈判成功。
• 国产药品：安罗替尼（中国生物制药）、培门冬酶（恒瑞医药）。
• 进口药品：奥希替尼（阿斯利康）、克唑替尼（辉瑞）、阿昔替尼（辉瑞）等。

2. 价格调整情况

• 平均降价幅度：56%，高于2017年医保谈判品种的平均降价幅度44%。
• 进口药品降价：阿昔替尼、奥希替尼、克唑替尼降价幅度超过70%。
• 国产药品降价：安罗替尼降价45%，培门冬酶降价40%。
• 赠药政策影响：部分企业通过取消赠药政策对冲降价影响，如安罗替尼若取消赠药，潜在实际价格降幅仅为7.11%。

3. 市场规模与销售增长

• 培门冬酶：2017年市场规模约3.7亿元，纳入医保后预计渗透率提升至20%-30%，市场规模有望达到4.5-6.7亿元。
• 安罗替尼：预计未来市场渗透率达10%，市场规模有望达到57亿元。
• 其他药品：部分药品在2017年医保谈判后实现销售额增长，如曲妥珠单抗、贝伐珠单抗等。

4. 政策支持

• 采购支付一体化：医保局整合职能，提高执行效率，缩短药品进院周期。
• 药占比政策调整：多个省份将国家谈判药品和重特大疾病特定药品排除在药占比考核之外，确保合理使用。
• 保障供应：医保局要求各统筹地区采取措施保障谈判药品的供应，确保医疗机构采购不受影响。

投资建议

• 恒瑞医药：培门冬酶为独家品种，纳入医保后有望提升市场渗透率。公司还有吡咯替尼、PD-1等重磅产品，未来有望进一步纳入医保目录，推动销售增长。
• 中国生物制药：安罗替尼为自主研发的1.1类创新药，已写入CSCO肺癌诊疗指南，未来有望成为晚期NSCLC三线治疗的标准用药。公司市场推广能力强，未来销售峰值有望进一步提升。

风险提示

• 企业相关产品的降价幅度超出预期。
• 相关产品的销售放量不及预期。
• 同类产品市场竞争加剧。

重点标的推荐

未来展望

• 医保谈判将推动肿瘤创新药进入放量周期，提升市场渗透率和销售额。
• 国家医保目录将定期动态更新，未来将继续支持高临床价值创新药。
• 创新药企业将受益于医保政策，市场空间有望进一步扩大。