20210405-首创证券-首创宏观周报_资本市场的短期Risk_On延续_6页

中国资本市场短期Risk On行情延续分析

核心内容

本报告由首创证券首席经济学家韦志超发布，分析了中国资本市场在短期内可能延续的Risk On行情，并指出中期仍面临三条主线的利空压力。

主要观点

• 中期三大利空主线：美债收益率上行、中国经济下行、国际政治形势变化，均对股市构成压力。
• 短期利好因素：国际形势缓和、美债利率上行斜率放缓、中国经济短期冲高，推动市场风险偏好回升，利好资本市场。
• 短期市场表现：上周沪深300上涨2.45%，创业板指上涨3.89%，茅指数上涨4.88%，显示市场情绪明显回暖。
• 投资建议：在三大中期矛盾未发生明显变化之前，建议对股市和商品保持防守，对债市保持进攻。

关键信息

国际形势缓和

• 3月19日中美高层战略对话后，国际争端一度加剧，导致市场Risk Off。
• 3月27日中国与伊朗签署《中伊全面合作25年计划》，3月31日至4月3日东南亚四国与韩国外长访华，释放积极信号。
• 国际争端未进一步恶化，市场风险偏好回升，权益市场回暖。

美债收益率上行放缓

• 上周10年期美债收益率上行5个BP，周中最高接近1.78%，震荡后回升至1.72%。
• 美国经济景气度和就业数据超预期，但通胀预期中枢上行后，美债利率上行斜率明显放缓。
• 市场对拜登基建计划的预期升温，但其落地时间可能在2022财年，短期对大宗商品影响有限。

中国经济短期回暖

• 1-2月疫情和“就地过年”压制了需求，3月以来疫情有效控制推动经济反弹。
• 清明节假期铁路发送旅客数据优于元旦假期，显示消费需求逐步恢复。
• 基建开工旺季来临，水泥价格季节性上涨，螺纹钢库存去化速度加快，汽车胎开工率创三年新高。
• 南华工业品指数本周大幅上行，显示工业品价格表现强劲。

风险提示

• 疫苗效果不及预期可能影响疫情防控进展，进而对经济复苏造成压力。

投资建议

• 短期：市场Risk On行情有望延续，建议关注权益市场反弹机会。
• 中期：全球紧缩、中国经济下行及国际政治不确定性仍存在，建议对股市和商品保持谨慎，对债市保持乐观。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安证券、华夏基金及安信证券。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，信息来源及观点仅供参考，不构成投资建议。
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评级说明

• 股票投资评级：根据报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡。