20210405-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_美债收益率上行速度放缓_全球资本市场弱势反弹_18页_1mb

策略点评总结

核心内容

2021年4月5日的策略点评主要分析了A股市场走势、全球宏观经济环境及投资建议。核心内容包括A股市场行情回顾、美债收益率变化对全球股市的影响、国内经济复苏与流动性变化对A股的影响，以及基于当前市场环境的投资配置建议。

主要观点

1. A股市场表现

• 上周（3.29-4.2）A股市场整体上涨，上证指数上涨 $1.93%$，深证成指上涨 $2.56%$，创业板指上涨 $3.89%$。
• 行业板块中，食品饮料、休闲服务、电子涨幅居前，机构抱团股推动了指数反弹。
• 两市成交量维持在7000亿左右，未明显放大，市场情绪较为谨慎。
• 大盘股表现相对优于中小盘股，上证50上涨 $2.47%$，中证500上涨 $1.20%$。

2. 全球市场动态

• 美债收益率上行速度放缓，当前10年期美债收益率为 $1.72%$，接近疫情前水平。
• 美国经济复苏和刺激政策落地，推动美债收益率高位震荡，全球股市（包括A股）面临流动性收紧压力。
• 预计美债收益率可能突破 $2%$，全球股市将经历估值收缩压力，但若突破 $2.2%$，市场将逐步企稳。

3. 国内经济与流动性

• 中国经济复苏步伐快于海外，流动性转向可能领先。
• 国内房地产市场过热，政策调控措施密集，宽松货币政策难以持续。
• A股市场将从估值驱动转向业绩驱动，结构性机会显著。

关键信息

4. 投资建议

• 疫情受损板块：航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等板块可能迎来估值修复，其中机场板块因海外疫情恢复最相关，弹性最大。
• 低估值板块：房地产、公用事业、传媒等板块可作为底仓防御，适合在高估值板块调整时配置。
• 顺周期板块：有色、煤炭、化工、钢铁等板块因经济复苏受益，仍有参与价值；银行、保险等受益于利率上行，值得关注。

5. 市场资金与估值水平

• 北上资金开始净流出，全年累计净流入998.92亿，上周净流出99.38亿。
• 两融余额环比增加 $0.34%$，融资买入额占比排名前五行业为非银金融、房地产、钢铁、银行、交通运输。
• 全A市盈率中位数为35.43倍，位于历史后 $30.20%$ 分位；市净率中位数为2.64倍，位于历史后 $33.46%$ 分位。
• 大盘蓝筹股估值处于较高水平，但部分行业如房地产、公用事业、传媒等估值相对较低。

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情再次复发
• 海外市场波动
• 中美关系恶化

图表与数据概览

• 图1：申万行业周度涨跌幅
• 图2：水泥价格指数：全国
• 图3：产量：挖掘机：当月同比
• 图4：工业品产量同比增速
• 图5：中国玻璃价格指数
• 图6：高炉开工率：全国
• 图7：Myspic综合钢价指数
• 图8：波罗的海干散货指数(BDI)
• 图9：动力煤、焦煤期货结算价
• 图10：主要有色金属期货结算价
• 图11：电子产品销量增速
• 图12：全A市盈率中位数
• 图13：全A市净率中位数
• 图14：申万各行业市盈率中位数历史分位图
• 图15：申万各行业市净率中位数历史分位图
• 图16：北上资金累计净流入趋势（亿）
• 图17：北上资金历史累计净流入趋势（亿）
• 图18：两融余额变化
• 图19：公募基金发行情况
• 图20：股权融资情况（亿元）
• 图21：当月IPO规模（亿元）
• 图22：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重
• 图23：两融余额占全A流通市值的比重

表格数据

• 表1：主要股指涨跌幅
• 表2：全球主要股指涨跌幅
• 表3：A股主要估值水平
• 表4：申万行业估值水平
• 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业
• 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业
• 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股
• 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股
• 表9：融资余额环比增幅排名前10个股
• 表10：融券余额环比增幅排名前10个股

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%～15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%～5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%～5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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