20230808-宏源期货-有色金属周报（铅）_成本与累库博弈_铅价高位盘整_28页_1mb

铅价高位盘整，焦点在于成本与累库博弈。报告指出，原料端受缅甸矿山停产影响，铅矿供应紧张，加工费受压，进口窗口关闭。供给端方面，冶炼厂检修逐渐结束，供给趋松，但再生铅企业积极备库，提产预期较强。需求端虽有传统旺季预期，但终端消费未现明显回暖。库存端累库压力大，交易所库存增加，期现价差较大。行情展望认为铅价偏强，运行区间或在15,800-16,500元/吨。风险因素包括宏观不确定、高温限电和终端消费不及预期。

关键要点：

• 原料偏紧，缅甸停产后进口矿缺乏，压制加工费。
• 供给趋松，检修结束导致铅产量减少，再生铅提产积极。
• 需求有限，消费旺季未见效，终端回暖需等待。
• 库存累库，库存增加支撑价差，但消费不足加快累库。
• 铅价预期偏强，区间支撑消费旺季。