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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要涵盖了宏观策略、固收金工、行业分析及个股推荐等多方面内容，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

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宏观策略分析

市场风格变化

• 公募风格转向价值：自2021年11月以来，A股市场进入躁动行情，但缺乏主线。近期公募基金风格偏向价值，重点布局消费与金融板块。
• 外资加仓新能源：北上资金净流入147亿元，较前值显著回暖。外资大幅加仓新能源产业链，包括电气设备、化工、有色金属及银行板块。
• 外资增持个股：宁德时代、通威股份、兴业银行、赣锋锂业、口子窖为外资增持前五。

市场流动性

• 最近一周A股市场资金净流入69亿元，市场情绪有所回暖。

风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考。
• 疫情二次爆发、通胀上行、地缘风险等可能影响市场走势。

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固收金工分析

LPR调降空间

• LPR下调背景：2021年12月1年期LPR下调5BP，为自2020年4月以来首次。
• 负债成本降低：经历两次降准和存款利率报价改革后，LPR报价行的负债成本降低约9BP，仍存在通过压缩加点进一步调降的空间。
• 降准影响：两次降准分别释放1万亿和1.2万亿长期资金，每年可减少利息支出约133亿元和160亿元。

风险提示

• 新冠病毒变种传播、宏观经济增速不及预期、全球再通胀、地缘政治风险等。

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行业分析

腾讯与阿里巴巴持股情况

• 腾讯：共持股47家上市公司，其中持股20%以上的有6家，分布于软件与服务、媒体、多元金融行业。
• 阿里巴巴：共持股40家上市公司，其中持股20%以上的有9家，覆盖消费者服务、媒体、医疗保健、食品零售、软件与服务、房地产及运输行业。

风险提示

• 政策监管风险、疫情影响超预期、宏观经济波动等。

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纺织服装行业月报

市场表现

• 纺服板块小幅上涨，整体跑输大盘，涨幅在30个行业中排名第20。
• 个股中*ST环球、巨星农牧、浙文影业涨幅居前；如意集团、真爱美家、万事利跌幅居前。

行业趋势

• 品牌服饰：看好业绩持续复苏和国潮趋势，推荐安踏、李宁、波司登等。
• 纺织制造：关注集中度提升和下游景气，推荐华利、申洲等。

行业数据

• 零售端：11月服装类零售增速回升，但整体偏弱。
• 出口端：纺织服装类产品出口表现分化，整体维持景气。
• 原材料：棉价高位震荡回调，内外棉价差缩小。

行业新闻

• 耐克在华营收受疫情影响下滑20%。
• 头部主播因税务问题关停，中小商家获益。

公司公告

• 安踏体育股权转让，和敏控股受让部分股份。
• 波司登中期业绩增长，净利润同比+31.4%。
• 太平鸟股东减持计划未实施，地素时尚限售股解禁。

风险提示

• 疫情反复、棉价波动、限售股解禁等。

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换电设备行业深度

行业前景

• 换电模式加速发展：2022年为换电站放量元年，设备供应商将优先受益。
• 换电设备构成：乘用车换电站以集装箱为主体，包括电池仓、监控仓、AGV、充电仓位等；商用车换电站还包括吊装设备。
• 单位投资额：乘用车约260万元/座，商用车约420万元/座。

技术与市场门槛

• 技术门槛不高，核心竞争力在于可靠性和精确性。
• 换电站机械臂日均使用频次达1400次，精度要求达到毫米级。

发展趋势

• 2025年预计新增换电站超16000座，设备投资额超600亿元。
• 换电模式可降低电网负荷不均风险，助力“双碳”目标。

相关标的

• 瀚川智能：换电设备制造商，具备识别精确性、传动稳定性、装配高速性优势。
• 协鑫能科：清洁能源运营商，切入换电站运营服务。
• 山东威达：与蔚来深度合作，布局换电站业务。
• 科大智能：与蔚来战略合作，较早进入换电设备领域。
• 上海玖行：充换电设备制造商，提供能源系统解决方案。
• 伯坦科技：创新“分箱换电”模式，推行车电分离。
• 英飞特：与奥思伟尔合作，布局换电站设备。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期，换电车型推广不及预期。

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推荐个股及其他点评

长城汽车（601633）

• 业绩表现：12月产批同比转正，单月交付创历史新高。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润为72/127/178亿元，EPS分别为0.78/1.37/1.93元，PE为57/32/23倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好新车周期持续放量。

绿色动力（601330）

• 行业地位：垃圾焚烧首家A+H股上市公司，国资背景助力扩张。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为7.89/10.16/12.45亿元，EPS分别为0.57/0.73/0.89元，PE为19/15/12倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

分众传媒（002027）

• 核心竞争力：客户结构优化，广告主预算向线下转移。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.42/0.51/0.61元，PE分别为19.63/16.19/13.52倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，有望迎来戴维斯双击。

广汽集团（601238）

• 业绩表现：12月批发环比+11.77%，芯片短缺改善。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为65/90/111亿元，EPS分别为0.63/0.87/1.07元，PE为24/17/14倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好自主品牌+日系新车周期。

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风险提示汇总

• 疫情反复影响终端零售。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 换电车型推广不及预期。
• 宏观经济超预期波动。
• 行业竞争加剧。
• 政策监管风险。
• 财务风险。
• 项目进展不及预期。
• 芯片短缺影响。

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免责声明

本报告由东吴证券研究所发布，仅供内部客户使用，不构成投资建议。东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为这些公司提供服务。市场有风险，投资需谨慎。