20211103-中原期货-甲醇月报_成本主导后市_十月或有回落_18页_2mb

甲醇市场月报总结（2021年10月）

核心内容

2021年9月，国内外甲醇期现货市场同步大幅上涨，国内价格走势相对更强。内外盘价差走扩，甲醇期货价格冲高至历史高位3769元/吨，价格中枢升至3500元/吨以上。尽管期货市场强势，但基差波动有限，1-5价差显著走扩，正套行情明显。

主要观点

• 9月市场表现：甲醇期现货市场同步上涨，国内涨幅显著，内蒙古地区涨幅达40.8%，CFR中国主港报价上涨25.4%。内外盘价差扩大至870.14元/吨。
• 供需分析：9月国内甲醇供应减弱，检修装置达36套，涉及产能1486万吨/年，开工率降至70.73%。下游需求整体回落，尤其是MTO开工率大幅下降，从90%+降至60%+。
• 库存变化：9月港口库存先累后去，月末库存降至81.82万吨，环比去库3.26万吨。
• 成本利润：动力煤价格创新高，现货突破1100元/吨，期货最高冲破1400元/吨，导致甲醇成本支撑强劲。甲醇利润有所改善，但部分下游产品如二甲醚、甲醛仍亏损。
• 10月展望：预计10月供应将增加，进口量有望提升至110-120万吨。需求边际预期有所回升，但整体供需矛盾不突出。价格主要受动力煤影响，煤价高位震荡或持续，甲醇价格或仍处高位，但历史规律支持10月下旬期价下行。

关键信息

供应情况

• 9月国内甲醇产量为614.53万吨，环比下降11.24%。
• 检修装置达36套，涉及产能1486万吨/年，环比增加262万吨/年。
• 恢复装置25套，涉及产能1051万吨/年。
• 10月四川泸天化等装置计划重启，部分装置负荷提升，MTBE、二甲醚等产量有望增加。

需求情况

• 9月传统下游加权开工率微降至47.88%。
• MTO开工率大幅下降至6.5成，华东地区降至33.37%。
• 部分MTO装置处于检修状态，如中原乙烯、神华包头、大唐多伦等。
• 10月MTO需求或有所回升，但恢复时间较长。

库存情况

• 9月港口库存先累后去，月末库存录得81.82万吨，环比去库3.26万吨。
• 中秋节前后华南库存下降，华东区域货船排队，卸货速度放缓。

成本利润

• 动力煤价格创新高，现货突破1100元/吨，期货最高达1400元/吨。
• 甲醇利润有所改善，但部分下游产品如二甲醚、甲醛仍亏损。
• 烯烃单体亏损扩大，冰醋酸、MTBE、甲烷氯化物利润空间扩大。

策略建议

• 10月上、中旬：建议以1-5正套为主，关注坑口煤价及MTO装置运行情况，逢低位回落果断进场。
• 10月下旬：若动力煤企稳或回落，可轻仓做空，1-5正套止盈离场，择机反套。
• 风险提示：煤价大幅波动、海外装置（尤其是伊朗）意外检修。

市场展望

• 10月国内供应或明显增加，进口量也有望提升。
• 需求边际预期上升，但整体供需矛盾不突出。
• 甲醇价格或仍处高位，但考虑到期价已冲高至3780元/吨，节后首周或有回落调整。
• 历史统计规律支持10月下旬期价较大概率下行。

附注

• 报告发布日期：2021-10-03
• 分析师：邵亚男
• 联系方式：0371-61732882 / shaoyanan_qh@ccnew.com
• 执业证书编号：F3080133
• 投资咨询编号：Z0016340

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