20211101-中原期货-甲醇月报_十月大起大落_后市回归供需_18页_3mb

甲醇市场10月月报总结

核心内容

2021年10月，甲醇市场经历了剧烈波动，价格先涨后跌，形成历史级极端行情。主要受动力煤价格波动影响，甲醇市场情绪和价格出现显著变化。11月市场或将回归供需定价逻辑，供需偏强，预计价格将有所修复。

主要观点

• 10月行情回顾：甲醇市场呈现“大起大落”的特征，价格在中上旬因成本支撑上涨，随后因限电政策和动力煤干预政策而大幅回落。
• 现货市场：国内价格月环比下跌21.9%，国外价格亦有明显下跌，内外盘价差缩小。
• 期货市场：甲醇期货主力合约价格月环比下跌21.2%，1-5价差大幅收窄，反套行情显著。
• 市场供应：10月国内甲醇产量增加，但开工率略有下降，部分装置因检修或限气影响减产。
• 下游需求：MTO开工率有所下降，但部分工厂重启，带动需求边际修复。
• 库存变化：港口库存持续去库，企业库存大幅上升，显示市场供需矛盾加剧。
• 成本利润分析：动力煤价格大幅下跌，对甲醇成本支撑减弱；MTO利润修复，带动需求回升；气醇利润增加，但部分产品利润下滑。
• 行情展望：11月甲醇市场预计以修复上行为主，中下旬或有震荡。
• 策略建议：11月上旬可考虑布局多单，关注01合约反弹至3100元以上；1-5正套操作，区间预计在250~300元/吨；中下旬需谨慎操作，关注西南限气情况。
• 风险提示：煤价再次因政策大幅波动、海外装置特别是伊朗装置意外检修可能影响市场。

关键信息

1. 供应端分析

• 10月产量：国内甲醇产量为631.62万吨，环比增加2.93%。
• 开工率：10月开工率为70.35%，环比下降0.40%。
• 检修情况：10月共29套装置检修，涉及产能970万吨/年；恢复20套装置，涉及产能1121万吨/年。
• 11月供应预期：预计供应有所增加，但需关注西南限气对气头装置的影响。

2. 需求端分析

• 传统下游：开工率微增，需求保持稳定。
• 新型下游：MTO开工率下降，但部分装置重启，带动需求边际增加。
• 主要装置：如中原乙烯、南京诚志一期、中天合创等装置运行情况不一，部分检修或恢复。

3. 库存变化

• 港口库存：10月港口库存持续去库，截至10月最后一周为75.96万吨，较9月减少4.35万吨。
• 企业库存：10月内地企业库存大幅上升，达到45万吨以上，为今年7月中旬以来最高。

4. 成本与利润

• 动力煤价格：10月动力煤价格先涨后跌，最高达1982元/吨，随后因政策干预大幅下跌。
• 甲醇利润：10月甲醇利润涨跌互现，煤制甲醇亏损扩大，气醇利润增加，MTO利润修复带动需求。
• 下游产品利润：冰醋酸维持暴利，MTBE利润收窄，甲醛、二甲醚利润显著提升。

结论与建议

11月甲醇市场将回归供需定价逻辑，预计上旬价格修复上行，中下旬震荡。操作上建议11月上旬布局多单，关注01合约反弹至3100元以上；1-5正套操作，区间在250~300元/吨。中下旬需谨慎操作，关注西南限气对供应的影响。风险提示包括煤价再次因政策波动和海外装置意外检修。